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简介
这是一个关于理财规划师课件PPT模板，主要介绍了投资规划概述、客户信息的收集与整理、投资工具、投资咨询工作的流程等内容。投资规划部分包含了各种各样的金融工具，有的简单，有的复杂。多样化的金融工具，正是为了满足多样化的金融需求而发明的。所以，理财规划师必须熟练掌握各类金融工具的基本用途、定价方式及其风险特征，理解特定的金融工具如何影响到理财规划方案的总体表现，由此确定该金融工具是否适合于特定的客户。学习目标：掌握投资规划流程，了解基本投资工具的功能和交易规则从而能够指导客户进行投资。更多内容，欢迎点击下载理财规划师课件PPT模板哦。
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第四章 投资规划
—开源：积累财富
概 述
投资规划部分包含了各种各样的金融工具，有的简单，有的复杂。多样化的金融工具，正是为了满足多样化的金融需求而发明的。所以，理财规划师必须熟练掌握各类金融工具的基本用途、定价方式及其风险特征，理解特定的金融工具如何影响到理财规划方案的总体表现，由此确定该金融工具是否适合于特定的客户。
学习目标：掌握投资规划流程，了解基本投资工具的功能和交易规则从而能够指导客户进行投资。
目录
第一节 投资规划概述
一、投资与投资规划
二、投资规划的流程
三、树立正确的投资观念
一、投资与投资规划
（一）投资
1、投资的定义
牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。即本金在未来能增值或获得收益的所有活动。
消费与投资是一个相对的概念。
2、投资的分类 —按投资投入的直接程度分
3、金融体系中的投资部门
（1）商业银行业务—传统金融服务
（2）保险业务—寿险和非寿险
（3）证券业务—投资银行业务
—经纪业务（个人投资）
（4）资产管理业务
—狭义：投资管理业务，如证券投资基金的管理
—广义：基金管理、养老金管理、保险资产管理和私人客户资产管理。
—提供资产管理服务的公司：基金管理公司
信托公司
（二） 投资规划
投资规划是根据客户的投资目标和风险承受能力，为客户制定合理的资产配置方案，构建投资组合来帮助客户实现理财目标的过程。
投资规划不完全等同于投资：
投资：更强调创造收益，技术性强
投资规划：强调目标的实现，程序性强。
投资目标：当期收入和资产增值
投资规划目标：实施投资以实现理财目标所需的资金
投资规划个体性特征明显，通常要针对不同的客户及不同的投资目标“量身订制”。
（三） 投资规划与理财规划
1.投资规划是理财规划的一个组成部分
2.投资规划是理财规划的基础
投资是实现其他财务目标的重要手段。
二、投资规划的流程
（一） 客户分析
1.风险承受度
2.投资偏好
3.可用于投资的资金性质
4.协助客户确定投资的目标。
（二）资产配置
资产配置：根据客户的投资目标和对风险收益的要求，将客户的资金在各种类型的资产上进行配置，确定用于各种类型资产的资金比例。
1.战略资产配置—长期
证券投资、产业投资、风险投资、房地产投资、艺术品投资。
2.战术资产配置—短期（二年以下）
（三） 证券选择
证券选择：对市场上可以选择的证券类投资工具进行分析，综合运用各种投资组合技术，确定各种证券的投资比例，为客户确定出合适的投资组合。
具体股票
具体债券
具体基金（集合投资）
其他投资：衍生产品、外汇、黄金等。
（四） 投资实施
1.投资规划的监控和调整。
2.成本控制：交易频率和规模
3.风险管理
（五）投资评价
1.投资组合收益和风险的评价。
2.根据评价结果对投资规划方案进行调整。
三、树立正确的投资观念
（一） 收益和风险均衡的观念
投资规划必须考虑客户的风险偏好、风险承受能力、为其“量身定制”。
（二）长期的观念
正常的资本市场应该只有短期风险（短期波动），而不应有长期风险（长期创造收益）。
投资是一项长期的、需要耐心的工作。
短期以固定收益投资为主，长期应提高股票投资比例。
（三）价值投资的观念
关注投资对象的经济价值。
（四）成本的观念
购买成本：资产的买价
交易成本：成交、签证和过户手续费等
间接成本：基金管理费、托管费等
税收成本：企业债券收益20%、股票分红10%的个人所得税、股票交易的印花税等
机会成本：放弃其他投资机会的可能收益
（五）尊重市场的观念
投资市场好比选美赛事：金融投资中应该购买大家认为能够赚钱的品种。
市场永远是对的：市场中所有公开信息决定市场走向，市场向某个方向运行总有一定的理由。
尊重市场，及时调整策略：通过对投资成本的控制使得投资收益尽量接近市场收益而不是企图超越市场。
纠正客户的两种错误观念：
把结余全部放在银行。
投资某个领域（如股票）获益后就不再考虑其他投资工具。
个人理财倡导：
合理分配财产，分散投资，最大化地规避风险，让资金在有价值的投资品种间适当流动，从而保证稳定较高的收益。
第二节 客户信息的收集与整理
一、与投资相关的客户信息
二、客户信息资料的分析与整理
一、与投资相关的客户信息
（一）反映客户现有投资组合的信息
1、客户现有的资产配置情况—通过客户现有投资状况调查表收集信息
金融资产和实物资产、流动资产和固定资产的投资品种及其当前价值。
目前投资组合的总价值和各类投资所占的比重。
2、这类信息有助于理财规划师明确客户的现有投资状况，总体风险水平，投资水平。
（二） 反映客户风险偏好的信息
客户投资偏好分类
风险偏好决定了客户应该选择的投资类型：
保守和轻度保守型的投资者可采用风险较低的被动的投资方法：定期存款、信誉较高的信托公司或管理基金。
中立和轻度进取型的投资者可采用风险稍高的主动的投资方法：凭借自己的能力选择股票。
进取型的投资者可采用风险最大的投机型的投资方法：小盘股、金融衍生工具、商品期货、 对冲基金等。
（三）反映客户家庭预期收入状况的信息
1、反映客户当前收入水平的信息
2、客户家庭日常支出、收入比=支出/收入
3、客户结余比率（年）=结余/税后收入
月结余比率=（月收入-月支出）/月收入
月结余比率的理想值一般为0.1左右。
支出收入比和结余比率具有一定的稳定性，可根据支出来预测未来收入。
理财规划师工作重点是确定各种变化比率，如GDP增长率、通货膨胀率、投资收益率、利率、税率和工资增长率等
（四）反映客户投资目标的各项相关信息
需要掌握反映客户对于投资收益以及投资收益用途的各项相关信息，从而为客户制定出适当的投资目标及有效的、具体的投资规划方案。
二、客户信息资料的整理与分析
（一）客户资料整理
1.根据客户基本信息初步编制基本财务表格
资产负债表
现金流量表。
2.根据投资规划所需要的相关信息编制特定表格
投资组合细目表
客户目前收入、支出结构表；
投资偏好分类表；
投资需求和目标表。
（二）客户资料分析
1.分析客户投资相关信息。
（1）财务信息和财务预测信息，找出影响投资规划的因素。
（2）宏观经济形势—经济统计信息；利率、汇率、税率等宏观经济因素的变化；各项宏观指标的历史数据和历史经验；政府和科研机构的评论。
（3）客户现有投资组合信息—资产配置、投资组合的特点和总体风险水平、投资水平并对投资组合情况作出评价。
（4）客户的风险偏好状况—保守型、轻度保守型、中立型、轻度进取型和进取型。
（5）客户家庭预期收入信息—收入来源、规模和结构。
2.分析客户未来各项需求
（1）提出明确的投资规划目标。
（2）初步拟定客户的投资目标。
①将投资目标进行分类---短期、中期、长期目标。
②将各个投资目标进行排序。
（3）根据各种不同的目标，分别确定实现各个目标所需要的投资资金的数额和投资时间。
（4）再次征询客户的意见并得到客户的确认。
（5）定期评价投资目标。
3、确定客户的投资目标
（1）按照投资目标实现的时间进行分类
①短期目标—1年以内
②中期目标—1-10年
③长期目标---10年以上。
不同年龄阶段的客户目标（P228）
（2）确定投资目标的原则
①投资目标现实可行性
②投资目标具体明确—可操作性强
③投资期限明确
④投资目标的实现要有一定的时间弹性和金额弹性
⑤投资目标与客户总体理财目标相一致
⑥投资目标要与其他目标相协调，避免冲突
⑦投资目标兼顾不同期限和先后顺序。
（3）投资的约束条件
①流动性—变现能力
②投资期限—投资收回时间
③投资的可获取性—进入门槛
④税收状况—合理避税和延迟纳税
⑤特殊需求—职业投资和职业风险。
第一单元 股票
第二单元 固定收益类证券
第三单元 共同基金
第四单元 私募基金
第五单元 投资型信托
第六单元 外汇
第七单元 银行理财产品
第八单元 券商集合产品管理计划
第九单元 QDII产品
第十单元 金融衍生品
第十一单元 黄金
第一单元 股票
一、股票及相关概念
二、股票的发行与交易
三、股票的收益与风险
四、股票投资的分析方法
一、股票及相关概念
（一）股份制度与股份公司
1. 股份制度：是指通过发行股票，建立股份公司筹集资本，进行生产和经营，投资人按其出资额参与公司的管理和分配的一种经营制度。
股份制企业：是指两个或两个以上的利益主体，以集股经营的方式自愿结合的一种企业组织形式。特点： （P233）
股份制度大股控权，一股一票，商业经营，适合于市场经济发达、商业化程度高的地区，是一种资本的联合。
2. 股份公司
股份公司是指注册资本由等额股份构成，并通过发行股票筹集资本的法人企业。特点：
（1）公司具有独立的法人地位
（2）公司股东与管理者相分离
（3）股东个人财产与公司财产相分离
（4）股东和董事之间是一种信托关系
（5）股份可以自由转让
（二）股票的定义
股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开发行的，代表持有人（即股东）对公司的所有权，并根据所持有的股份数依法享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。
股票一经发行，持有者即为发行股票的公司股东，有权参与公司的决策、分享公司的利益；同时也要分担公司的责任和经营风险。
股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让或出售。
股票只是代表股份资本所有权的凭证，本身没有价值，而是虚拟资本和信用工具。
（三）股票的性质
1. 股票是反映财产权的有价证券
代表着持有者的股东身份以及获取公司按规定分配股息和红利的请求权。
2. 股票是证明股东权的法律凭证
“公益权”：出席股东大会、投票表决、任免公司管理人员等。
“自益权”：分配股息红利、认购新股、分配公司剩余财产等。
3. 股票是投资行为的法律凭证
股票是用来证明购买者投资行为的法律凭证。
（四）股票的特征
1. 收益性
股息和红利收益、资本利得
2. 风险性
可能产生经济损失和额外收益
3. 流通性
可依法自由地进行交易
4. 不可偿还性
不能退股，但可转让
5. 参与性
参与公司的重大决策。
（五）股票的分类
1. 按照股东权利分为：普通股和优先股
（1）普通股（P236）
特点：
股利分配权；
剩余财产索取权；
拥有发言权和表决权；
优先认股权。
（2）优先股（P238）
①特点：
预先定明股息收益率
权利范围小。
②优先权的表现：
优先领取股息
优先分配剩余财产
③种类
累积优先股和非累积优先股
参与优先股与非参与优先股
可转换优先股与不可转换优先股
可收回优先股与不可收回优先股
2. 按是否记载股东姓名分为：
（1）记名股票
特点：①股东权利的专有性；
②认购股款可以分期缴纳；
③不易转让；
④相对安全
（2）不记名股票
特点：①认购股款一次性缴足；
②转让相对简便；
③安全性较差
3. 按是否在股票票面上标明金额分为：
（1）有面额股票
特点：①表明每股的股权比例；
②面额是公司发行价格的依据
—发行价不得低于面值
（2）无面额股票
特点：①发行或转让价格较灵活；
②股票便于分割
4.按上市地区分：
（1）A股—人民币普通股
（2）B股—人民币特种股
（3）H股—内地注册，香港上市的外资股
（4）N股—内地注册，纽约上市的外资股
（5）S股—内地注册，新加坡上市的外资股
5. 按照风险和收益标准分为：
（1）蓝筹股—居于行业支配地位、业绩优良、成交活跃、股利优厚的大公司股票。
（2）绩优股—每股税后利润中上水平、净资产收益率连续三年显著超过10%。
（3）垃圾股—前景不好，或因经营管理不善，出现困难、甚至亏损，其股价走低，交投不活跃。风险很高，但若成功进行资产重组，也有可能带来高额回报。
6. 按照受经济周期的影响不同分为：
（1）周期型股票
—股票的回报率与经济周期具有很强的正相关关系，如航空、港口、房地产等。
（2）防守型股票
—与经济周期的相关性很弱，如食品饮料等生活必需品生产行业。
二、股票的发行与交易
（一）股票发行与交易市场
1、按股票的交易方式划分，可以分为：
（1）一级市场又称为股票的初级市场，即发行市场。
（2）二级市场也称为流通市场，是进行股票买卖交易的场所。已经发行的股票在投资者之间进行转让，必须通过二级市场进行交易，以维持股票的流动性。交易价格由市场竞价形成。
2、按市场的组织形式划分，可以分为：
（1）场内市场—有固定场所、交易制度和时间。如上海、深圳证交所
（2）场外市场--证交所以外的市场，也称柜台市场或店头市场。
（二）股票发行
1. 股票发行的目的：
（1）设立股份有限公司
（2）扩大经营规模
（3）降低负债比例，改善公司财务结构
（4）满足股票上市标准
—股本总额不少于5 000万元
（5）其他目的
—公积金转增股本、股票股利、可转债转股等
2. 我国股票发行的制度演变
（1）股票发行的监管制度
“额度管理”阶段（1993-1995年）
“指标管理”阶段（1996-2000年）
“通道制”阶段（2001-2004年）
“保荐制”阶段（2004年10月至今）
（2）股票发行方式
有限量发售认购证
无限量发售认购抽签表
与储蓄存款挂钩
全额预缴款
上网竞价
网上定价发行
向二级市场投资者配售
网上资金申购与网下向机构投资者配售相结合
网上向二级市场投资者配售与与网下向机构投资者配售相结合
网上向二级市场投资者配售与与网下向询价对象配售相结合
（3）股票发行定价
第一阶段：固定价格（20世纪90年代初）
发行价格由证监会确定
第二阶段：相对固定市盈率定价（1996～1999）
监管部门核定的股票发行价格的市盈率为15倍
第三阶段：累积投标定价（1999.3 ～ 2001.6）
确定发行价格重要依据是发行人提供的由其与主承销商共同确定的定价分析报告。
第四阶段：控制市盈率定价（2001.7～2004.12）
股票发行价格的市盈率不超过20倍
第五阶段：初步询价和累计投标询价（2005至今）
向“询价对象” 询价并根据累计投票询价结果确定发行价格
3. 新股的发行、申购
（1）新股发行（IPO）
以募集方式新建股份有限公司公开发行股票应该符合的条件。（P247）
企业改组设立的股份有限公司初次发行股票还应该具备的条件。（P247）
（1）新股的申购
申购准备--开户并存入足额的保证金。
申购时间—股票正常交易时间。
申购方式—与二级市场买入股票方式相同。
申购起点—上海1000股，深圳500股。
申购价格—发行公告中公布的发行价。
委托次数—每个账户只能申购一次。
4. 配股制度
（1）配股发行是指上市公司在获得有关部门的批准后，向其现有股东提出配股建议，使现有股东可按其所持股份的比例认购配售股份的行为，是上市公司发行新股的一种方式。上市公司每年有30%的配股额度。
（2）配股的条件。（P248）
（3）对配股的正确认识
配股不是分红。分红以盈利为基础，有现金红利和送红股两利形式。配股不以盈利为基础，是股东的追加投资。
配股与投资选择。配股为原有股东提供追加投资的选择机会。
配股与投资风险。成熟股市上，股东不欢迎配股；对股东来说，配股有时预示着更大的投资风险。
5. 增发
增发新股是上市公司在获得有关部门批准后，以证券市场的全体投资者为发售对象再次发行股票筹资。
增发新股的范围。（P251）
增发新股的条件。（P251）
增发新股的方式
定向增发—对特定的投资者发行股票。优势：可能提升公司业绩、引进战略投资者、不会带来股价压力
非定向增发—向社会公开发行股票。
6. 股份回购
股份回购是指公司利用现金方式从股市购回本公司已经发行的部分股票的行为。回购后的股票可以注销，或者另作他用。
股份回购的种类：
公开市场回购：公司在股票市场上按投票的市场价格回购股票。
要约回购：公司发出要约，以期在特定期间内回购既定数量的股票。要约价格高于当时的市价。
股份回购的影响
积极影响：优化资本结构；向市场传递公司认为股票价值被低估的积极信息；使需要现金的股东获得现金股利；使股价上升以防御外来收购。
负面影响：加大偿债压力；母公司可能利用股票回购从上市公司转移利润，损害公众股东利益；炒作本公司股票。
我国股票回购的情形：
（1） 减少公司注册资本
（2）与持有本公司股份的其他公司合并；
（3）将股份奖励给本公司职工；
（4）股东因对股东大会做出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的
（三）股票交易规则
1. 交易时间和竞价方式
交易时间：除节假日外的周一到周五
上午：9.30-11.30；
下午：13.00-15.00
竞价方式：集合竞价—开盘： 9：15-9：25（沪、深）
—收盘：14：57-15：00（深）
连续竞价—上午： 9：30-11：30（沪、深）
—下午：13：00-15：00（沪）
13：00-14：57（深）
2. 交易金额及涨跌幅限制
（1）交易金额。最低1手（100股及整数倍），单笔最大不超过100万股。
（2）涨跌幅限制--10%，5%。
涨跌幅价格=前收盘价格×（1±涨跌幅比例）
3. 挂牌、摘牌、停牌与复牌。
挂牌—公司股票在交易所上市交易
摘牌—上市届满或依法不再具备上市条件
停牌—暂时停止股票买卖。原因：
上市公司有重要信息公布
证券监管机关认为上市公司需要就有关对公司重大影响的问题进行澄清和公告时
上市公司涉嫌违规需要进行调查时
因突发事件而影响证券交易正常进行的技术性停牌
股票交易出现异常波动
盘中紧急停牌
复牌—股票开盘恢复交易
4. ST，*ST与PT制度
ST—上市公司的股票交易被实施特别处理
*ST—上市公司连续三年亏损，股票有退市风险而被实施特别处理
PT—上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市，其股票实施“特别转让服务即PT”。与正常股票交易的主要区别：
交易时间不同：每周五开市时间内
涨跌幅限制不同：最高5%以内，最低不限
撮合方式不同：收市后一次性以所有有效申报按集合竞价方式进行撮合，产生唯一的成交价格
交易性质不同：不计入指数计算。
5. 现金股利和股票股利
现金股利是以现金形式分派给股东的股利
股票股利是以无偿增发新股的方式支付的股利
两者的不同：
（1）在性质上的差异。
现金股利—资产和股东权益同时减少，资财流出企业
股票股利--资产和股东权益不变，股东权益内部的变动，资财不流出企业
（2）对公司的财务影响不同。（P258-259）
（3）对股东的财务影响不同。
（4）在法律上的效力不同。
6.股票的除权与除息
股权登记日—有权分得股息、红利或参与配股的股东登记在册的日期。
除权除息日—股权登记日后的第一天，该天购入股票的股东无权参与此次分红配股。
XR为除权，XD为除息，DR为权息同除。
[例5-1]某上市公司分配方案为每10股送3股，派2元现金，同时每10股配2股，配股价为5元，该股股权登记日收盘价为12元，计算该股除权参考价。
配股率=2÷10=0.2
送股率=3÷10=0.3
派息率=2÷10=0.2
12+5×0.2-0.2
该股除权参考价=--------------=8.53（元/股）
1+0.3+0.2
送红股=10 000÷10×3=3 000（万股）
实际配股数=5 000÷10×2=1 000（万股）
分配现金= 10 000÷10×2=2 000（万元）
股权登记日总市值=10×10 000=100 000（万元）
除权后总股本=10 000+3 000+1 000=14 000（万股）
100 000+1 000×5-2 000
该股除权参考价=------------------------
14 000
=7.36（元/股）
【注意】
除权日的开盘价不一定等于除权价，除权价仅是除权日开盘价的一个参考价格。
当实际开盘价高于除权价时，为填权，股东获利；反之，为贴权。
（四）股票价格指数
股票价格指数，简称股价指数，（P260）被公认为股票市场行情的“晴雨表”。
1、编制方法：
简单算术股价指数
相对法:即平均法，先求各样本股价指数，再加总求总的算术平均数。
综合法：先将样本股的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出价格指数。
加权股价指数
2、我国主要指数
（1）上证指数
上证综指。以“点为单位”，发布日：1991.7.15，基日：1990.2.21，基期指数：100点。
上证成分指数（即上证180指数）
（2）深证指数
深证综合指数系列。深证综指：发布日：1991.4.4，基日：1991.4.3，基期指数：1000点。
深证成分指数系列。
（3）沪深300指数
（4）香港恒生指数
3、世界主要指数
（1）道·琼斯股票指数—算术平均数计算
股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数量
（2）标准·普尔股票价格指数—加权平均数计算
（3）日经225平均股价指数
（4）伦敦《金融时报》股票价格指数
三、股票的收益与风险
（一）股票投资的收益
1.获得盈利的主要途径：
股息红股的分派
低买高卖所获得的资本利得
2.投资者盈亏的根本原因
投资者对股票价值估计时对企业未来盈利能力的预期
3.交易的策略至关重要。
（二）股票投资的风险
1. 系统性风险---无法消除。包括
（1）政策风险—政策的变动；
（2）利率风险—股票价值与利率呈反向变动；
（3）购买力风险—通货膨胀风险；
（4）市场风险—证券市场连续过度的上涨。
2. 非系统性风险---可通过分散投资来分散。包括
（1）经营风险—经营活动；
（2）财务风险—负债经营；
（3）信用风险—违约风险；
（4）道德风险—管理者。
3. 其他交易过程风险
（1）操作风险—电脑或人为操作不当；
（2）不合规的证券咨询风险
四、股票投资的分析方法
（一）基本面分析
（二）技术分析
（一）基本面分析
（二）技术分析
1.技术分析的基本假设
（1）市场行为涵盖一切信息
技术分析的基础
认为：分析时只需关注客观的市场行为状态与指标
（2）价格会沿着一定的趋势移动
技术分析的最根本、最核心的因素
认为：股价按一定规律变动，具有保持原来方向的惯性
（3）历史会重演
技术分析的基本思想
认为：股票价格的变动会在相似的市场状态下显示出相似的发展趋势与特征
2、技术分析的要素
—价格：反映股票市场的变化方向。
—成交量：反映股票市场的对价格变化方向的认可程度。
—时间：一种行情或者走势持续的时间跨度。
—空间：某一趋势可能达到的高点和低点。
3.技术分析的主要理论
（1）道氏理论
（2）波浪理论
（3）随机漫步理论
3.技术分析的主要理论
三个假设：
①人为操纵的影响；
②市场指数会反映所有信息；
③道氏理论是客观化的分析理论；
（2）波浪理论（艾略特）
四个特点：
①股价指数的上升和下跌将会交替进行；
②推动（上升）浪（5个）和调整（下降）浪（3个）是价格波动的两个基本形态；
③八个波浪（五上三落）完毕以后，一个循环即告结束，走势将进入下一个八波浪循环；
④时间的长短不会改变波浪的性态。
波浪理论的基本形态：八浪循环
（3）随机漫步理论
股票的市场价格反映了供求关系和市场参与者掌握的各种信息，价格围绕着内在价值上下波动，而这些波动是随意而没有任何规律可循的。
没人能够战胜市场。
4.图形分析理论和方法
（1）K线理论
（2）切线理论
（3）价格形态理论
（1）K线理论
K线理论是以研究K线形状和组合的为基础的。
日K线—某只股票一天的价格变动情况
日K线图—将某只股票自上市以来的日K线按时间顺序排列在一起。
为反映不同时间的价格变动情况，可以绘制周K线、月K线、年K线等。
阳线
K线的典型形态
（2）切线理论 ①支撑（抵抗）线和压力（阻力）线
②趋势线和轨道线
上升趋势线和下降趋势线
（3）价格形态理论
①持续整理形态
三角形态
矩形形态
旗形
楔形。
②反转突破形态
头肩形
双重顶（底）形
圆弧形
V形。
5.指标分析
（1）移动平均线
（2）指数平滑异动平均线（MACD）
（3）乖离率（BIAS）
（4）相对强弱指标（RSI）
（5）超买超卖指标（OBOS）
（6）威廉指标（W%R）
（7）KDJ指标，又叫随机指标
（1）移动平均线
移动平均线---某一段期间的平均价格。
用于判断股份的可能变化。
现价在平均价之上，买力较大，行情看涨；
现价在平均价之下，卖压较大，行情看淡。
确定买卖时机（P288）
（2）指数平滑异动平均线（MACD）
MACD指标是对股票价格的收盘价进行平滑处理，求出算术平均值后再进行计算是一种趋向指标。
MACD具有均线趋势性、稳重性、安定性等特点，用来研判买卖时机、预测股票价格涨跌的技术分析指标。
当MACD从负数转向正数，是买的信号；
当MACD从正数转向负数，是卖的信号；
当MACD以较大角度变化，表示快的平均线和慢的平均线的差距非常迅速地拉开，代表了一个市场大趋势的转变。
（3）乖离率（BIAS）
BIAS测量股价偏离均线大小程度的指标，指示买卖时机。有正负值。
若股价在移动平均线之上，乖离率为正，正乖离率越大，股价下跌的可能性越大；
若股价与移动平均线相交，乖离率为0；
若股价在移动平均线之下，乖离率为负，负乖离率越大，股价反弹的可能性越大。
（4）相对强弱指标（RSI）
RSI，又叫力度指标，是目前股市技术分析中较为常用的中短线指标。取值介于0～100。
RSI反映了某一阶段价格上涨所产生的波动占总的价格波动的百分比率，百分比越大，强势越明显，反之则弱势越明显。
RSI一般情况下介于30-70之间，其中在40-60之间的机会最多，超过80或低于20的机会较少，超过90或低于10的机会最少。
（5）超买超卖指标（OBOS）
OBOS主要是运用一段时间内整个股票市场中涨跌家数的累积差关系，来测量大盘买卖气势的强弱及未来演变趋势，以作为研判股市呈现超买超卖区的参考指标。
OBOS指标的多空平衡点是0：
当OBOS=0时，市场处于盘整局面；
当OBOS＞0时，市场属于强势格局，行情看涨；
当OBOS＜0时，市场属于弱势格局，行情看跌。
一般而言，OBOS值距离0的远近说明市场上多空双方的某一方力量比较强大。
（6）威廉指标（W%R）
威廉指标通过分析一段时间内股价最高价、最低价和收盘价之间的关系，判断股市的超买超卖现象，预测股价中短期走势。取值在0～100。
当W%R在0 ～20之间，市场处于超买状态，可考虑卖出， W%R=20为卖出线。
当W%R在80 ～100之间，市场处于超卖状态，可考虑买入， W%R=80为买入线。
当W%R在20 ～80之间，股价处于横盘整理之中，可持币或持股观望。
（7）KDJ指标
KDJ指标，又叫随机指标，被广泛用于股市的中短期走势分析。取值范围0～100
K、D、J＜20为超卖区，是买入信号；
K、D、J在20 ～80之间为徘徊区，宜观望；
K、D、J﹥80为超买区，是卖出信号。
K、D、J三值在50附近时，表示多空双方力量均衡；
K、D、J三值﹥ 50时，表示多方占优势；
K、D、J三值＜ 50时，表示空方占优势；
（三）基本面分析与技术分析的比较
1.基本面分析是股市波动成因分析，技术分析是挖掘股价自身的变化规律。
2.基本面分析是定性分析，技术分析更偏重于定量分析。
3.基本面分析是长线投资分析，技术分析是短线投资分析。
第二单元 固定收益证券
一、债券的概念和特点
二、债券的基本要素
三、债券的类型
四、债券的发行与流通市场
五、债券的收益和风险
六、债券与股票的比较
一、债券的概念和特点
（一）债券的概念
固定收益证券，通常指债券，是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同。
债券属于债务类工具，作为一种债权债务凭证，本身无价值，是虚拟资本。
（二）债券的特点
1.偿还性—按期还本付息；
2.流动性—在流通市场上自由转让；
3.安全性—收益比较稳定；
4.收益性—能够给投资者带来一定的收入。
二、债券的基本要素
（一）债券的票面价值
—我国债券每张面值一般是100元人民币
（二）债券价格
--发行价格和买卖（转让）价格
（三）偿还期限
--债券的剩余期限对于债券投资者更重要
（四）票面利率=年利息/债券面值
债券按利息支付方式可分为：
--附息债券：票面上附利率。我国利息大多按
年支付
--零息债券，即贴现债券，持有期间不付息
三、债券的类型
（一）按发行主体不同，分为：
1.政府债券
（1）国债—中央政府债券，利息收入免税
实物国债：不记名、不挂失，可上市流通。现已停发。
凭证式国债：可提前兑换、不能上市流通，主要对个人投资者发行，是储蓄债券，利率接近同期银行利率。
记账式国债：无纸化发行和交易，记名，可挂失，投资者可随时买卖，变现更为灵活。
（2）地方政府债
一般责任债券
收益债券
2.金融债券
—利息收入免税
3.公司债券
—利息收入和资本利得要缴纳个人所得税。
4.国际债券
—在国外金融市场发行，以外币计价。包括：
--外国债券
--欧洲债券。
（二）按债券生命周期长短，分为：
短期债券（1年以下）
中期债券（1-5年）
长期债券（5年以上）
（三）按是否有抵押，分为：
信用债券
抵押债券；
（四）按是否记名，分为：
记名债券：安全性好、流动性差
无记名债券：流动性好、安全性差
（五）按照支付利息的方式，分为：
附息债券
零息债券
（六）按照本金偿还方式，分为：
到期一次还本债券
到期前分期还本债券；
（七）按照债券的计息规则，分为：
固定利率债券
浮动利率债券；
（八）按照是否含有各类选择权划分，分为
1.含权债券：债券契约中含有期权条款的债券。
—可转换债券：发行时表明发行价格、利率，偿还或转换期限，持有人有权到期赎回或按规定的期限和价格将其转换为普通股票的债务性证券。是一种最常见的含权债券。利率较低。
优点：具备股票和债券两者的属性
—分离交易可转债：可转换债券的一种，与普通可转债的本质区别在于债券与期权可分离交易。不设重设和赎回条款，有利于发挥发行公司通过业绩增长来促成转股的正面作用，避免了普通可转债发行人靠不断向下修正转股价或强制赎回方式促成转股。 优点：
一是投资者可以获得还本付息，对发行公司的经营能力提出了较高的要求。
二是当认股权证行权价﹥市价时，可行权或转让权证在二级市场套利； 反之，则弃权。
2.非含权债券：债券契约中没有附加选择权的债券，也叫普通债券。
四、债券的发行与流通市场
（一）债券的发行市场
（二）债券的流通市场
（一）债券的发行市场
1. 债券发行的目的
（1）多渠道筹集资金
（2）调节负债规模
（3）维持对公司的控制
2. 信用评级：
（1）评级标准---4C标准
公司资质：经理层的职业操守，公司的信贷记录。
债券条款：发行人对投资者承诺的行为限制。
担保品：投资者收回投资的保障
公司还款能力：盈利能力
（2）债券评级的作用
将发行人的信誉和偿债能力告之投资者，以保护投资者的利益，尽量避免由于信息不足或判断不准而造成的损失。
有利于发行人的社会知明度，从而在一定程度上降低债券发行人的筹资费用，方便债券的销售和流通。
（3）债券评级分类
投资级和投机级（也称垃圾债券或高收益债券）
三大评级机构穆迪、标准普尔、惠誉
①A级债券：
--本金和收益的安全性最大；
--受经济形势的影响程度较小；
--收益水平较低。
②B级债券：
--债券的安全性、稳定性以及利息收益会受到经济中不稳定因素的影响；
--经济形势的变化对这类债券的价值影响很大；
--投资者冒一定风险，但收益水平较高，筹资成本与费用也较高。
③C级和D级债券：正常投资角度看没有意义。
3.国债的发行；
（1）国债的发行方式：
直接发行：向特定的机构投资者发行，也称定向私募发行。数额一般不太大。
间接发行—代销、承购包销、公开招标发行、拍卖发行。
（2）我国国债的发行方式
①公开招标发行
参与主体：国债一级自营商
一般过程：投标、竞标、揭标、确定发行利率。
标的物：缴款期、价格、收益率
按确定中标的规则分类：单一价格（荷兰式）招标和多种价格（美国式）招标
②承购包销—目前主要用于不可上市流通的凭证式国债的发行。
③行政分配—目前主要用于发行特种国债。
4.金融债券的发行
发行主体：商业银行、政策性银行以及其他金融机构。
向人行总行报送发行计划 （P308）
5.公司债券发行
发行主体：股份有限公司、国有独资公司、两个以上国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。
发行条件：P308
销售方式：由证券经营机构负债承销--代销或包销。
（二）债券的流通市场（二级市场）
1.按市场组织形式，债券市场可分为：
（1）场内交易市场
---证券交易所市场（沪、深）
（2）场外交易市场（主要形式）
---主体是柜台交易
银行间的交易市场
记账式国债柜台交易市场
证券经营机构柜台交易市场。
2.债券市场的发展阶段：
（1）实物券柜台市场主导时期（1988～1993年）。
（2）交易所债券市场主导时期（1994～1996年。
（3）银行间场外市场的兴起（1997～1998年）。
（4）银行间债券市场确立主导地位（1999～2001年）。
（5）柜台债券交易市场的再度兴起（2002年至今）。
五、债券的收益和风险
（一）债券的收益
1. 债券的利息收入
是债券收益最基本的组成部分
2. 利息的再投资收入
债券持有期间利息收入用于再投资所能实现的报酬。
3. 债券的资本损益
买卖价差
（二）债券的风险
1. 利率风险
价格风险：债券价格与利率呈反向变动。
再投资风险：利息再投资收益与利率呈正方向变动。
2. 信用风险
违约风险和降级风险；
3. 提前偿还风险—可赎回债券
可赎回债券的未来现金流是不确定的，风险也相应的增加
当利率下降时发行者要提前赎回债券，投资者则面临再投资风险
减少了债券资本利得的潜力。
4. 通货膨胀风险即购买力风险
通货膨胀引起的债券名义收益的实际购买力下降的损失。
5. 流动性风险
6. 汇率风险
债券外币计价时，本币升值，按本币计算的债券投资收益将会降低，又称货币风险。
7. 收益率曲线风险
收益率变动引起的债券现金流现值发生变化，从而影响债券的价格。
8. 价格波动风险
对于内嵌期权的债券，债券的价格波动性会影响内嵌期权的价值，从而影响债券的价格。
9. 事件风险
着想某些突发事件对债券价格的影响。
六、债券与股票的比较
（一）债券与股票的相同点
1.同属于有价证券，是一种虚拟资本，本身无真实的价值，但都是真实资本的证书，都可以凭此获取一定量的收入，并能进行权利的发生、行使和转让活动。
2.都具有安全性、流动性和偿还性的特点，都可以成为筹资手段和投资工具
（二）债券与股票的区别
1.发行主体不同。
2.发行人与持有者的关系不同。
3.期限不同
4.价格的稳定性不同。
5.风险程度不同。
6.会计处理不同。
第三单元 共同基金
一、共同基金的概念和特点
二、共同基金的分类
三、共同基金的发行和交易
四、共同基金投资的费用和税负
五、共同基金分红
六、基金净值分析
七、共同基金投资的误区
八、降低共同基金投资成本的技巧
一、共同基金的概念和特点
（一） 共同基金的定义
证券投资基金（以下简称基金）是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。
基金投资对象：股票、债券、短期票据、银行同业拆借、金融期货、黄金、期权交易、不动产等。
（二） 共同基金当事人
1.投资人：即基金受益人、委托人和基金份额持有人，是基金资产的最终所有人。
2. 管理人：即基金管理公司，负责基金发起设立和经营管理的专业机构，其主要职责是根据信托契约或委托管理协议，负责拟定基金投资者计划，指示托管机构按照其投资决策处理基金资产，监督托管机构不得违反有关规定。按基金净资产的价值的一定百分比提取管理费。
3.托管人：是基金资产的名义持有人和保管人。我国基金托管人是商业银行。
（三）共同基金的特点
1.小额投资，费用低
2.组合投资，分散风险
3.专业管理，专家操作
4.规模经营，降低成本
5.流动性强，变现性高
二、共同基金的分类
（一）按照组织形态划分为：
1.公司型基金：公司型基金是依照《公司法》设立的投资基金。发起人发起设立以投资为目的的基金公司，并发行投资基金股份，投资者通过购买基金股份，依法成为基金公司的所有人，享有相应的权利和承担相应的义务 。
2.契约型基金：契约型基金是一种信托投资基金，通过投资者、基金管理公司和基金托管机构三方订立信托投资协议而建立起来
公司型基金和契约型基金的比较
（二）按照是否可赎回及赎回方式划分为
1.开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金资本总额或股份总数是不固定的。其价格以基金净资产价值为计算依据。
特点：不通过交易所买卖；发行价格=单位净资产+3%至5%购买费；投资者可随时赎回，基金总额变动。
2.封闭式基金：指基金发起人在设立基金时，限定了基金发行的总额和存续期。其价格在基金净资产价值的基础上，还要考虑市场的供求变化。
特点：有封闭期，通过二级市场竞价买卖；发行价格同开放式基金；基金总额固定。
封闭式基金在一定的条件下可改为开放式基金。
开放式基金和封闭式基金的比较
（三）按照基金所投资的风格划分
1.成长型基金投资于信誉度高、有长期成长前景或长期盈余的公司股票。公司市值、账面（P/B）比较高 。
2.收人（价值）型基金投资于可带来现金收入的股票，以获取当期的最大收入为目的。通常具有较高、较稳定的分红能力。
3.平衡型基金在财务指标上介于成长型和收入型股票之间的可称为平衡型股票。平衡型基金以平衡型股票为投资对象或投资于成长型和收入型股票的比例无明显差异。
（四）按照基金的管理形式划分
1.主动管理基金：实施积极的管理策略，认为：市场是无效的，证券的价格并没有反映所有息，存在着定价错误的证券；市场的运动趋势和证券价格的变化方向在一定程度上可以预测。希望获得超过市场平均水平的收益率。频繁买卖证券，交易成本高；管理费用也高。
2.被动管理基金：实施消极的管理策略，认为：市场是有效的，证券的价格反映了所有信息（包括内部信息），不存在定价错误的证券；市场的运动趋势和证券价格的变化方向以预测；个人无法战胜市场，在长期中不能获得超过其承担的风险水平之上的超额收益。
被动管理基金最常采用的策略是建立指数型基金。
指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。
指数基金类型
为完全复制型：一般100%等复制指数，采取完全的被动策略。基金周转率和交易费用低，管理费也低。
增强型：通过其增强型设计，创造力求超越标的指数的优势。
优化指数型：通过指数化投资和积极投资的有机结合，力求基金收益率证券市场指数增长率，谋求基金资产的长期增值。
（1）指数型基金的优点
业绩透明度高
资产组合的流动性更好
成本一般较低。
（2）如何挑选指数型基金
选择指数基金投资应注意
基金所跟踪的指数
指数化投资的比例
基金费用。
（3）坚持指数基金投资是良好的选择
战胜市场获取超额收益很难。超越市场要有“显著的择时和选股能力”。
从长期看，指数的整体趋势是上涨的。
主动型基金的差异明显，挑选难度大，而指数型基金相对简单很多。
（五）按照基金的投资对象划分
1. 股票型基金：以股票为主要投资对象。目前在基金中占大多数。
2. 债券型基金：是以债券为主要投资标的，包括国债、企业债、可转债等 。
3.混合型基金：同时投资于股票和债券的基金。目前国内市场上大部分证券投资基金均为混合型基金。
4.货币市场基金：指以短期国债、短期金融债券、央行票据、回购等货币市场短期有价证券为投资对投资基金。
5.其他基金：按投资标的分，还有期货基金、期权基金、房地产基金、贵金属基金等。
（六）按照资本来源和运用地域的不同划分
1.国内基金是资金来源于本国并投资于国内金融市场的投资基金。一般而言，国内基金在一国基金市场上应占主导地位。
2.国际基金是资金来源于国内但投资于境外金融市场的投资基金。按投资地区分为：区域投资基金和环球投资基金。
3.离岸基金是指基金资本从国外筹集并投资于国外金融市场的基金。
4. 国家基金是资本来源于国外而投资于国内的基金 。
（七）其他类型
1.基金中的基金（FOF）是一种以开放式基金和封闭式基金为主要投资对象的集合理财产品，国内市场目前有券商发售和银行发售两大类。
部分FOF还以一定的自有资金参与，风险较低，保本概率较高；但费用较高，投资风格偏向保守。
选择时应该关注：
（1） 看是否进行收益补偿
--管理者是否有自有资金参与
（2） 看以什么方式进行补偿
--以自有份额资产补偿更为稳妥；
（3） 看费率和业绩提成。
2.保本基金：满足一定的持有期限后，基金公司为投资人提供本金、本金的一部分或收益的保障的一种基金品种。保本基金使用组合保险技术，需要最大限度保证保本周期内固定收益证券投资部分具有稳定的现金流入。
（1）投资期
至少3年，国外有8～10年，我国3年。
（2）费率结构
认购费不高于1%，持有到期赎回费为0；管理费为1.2%，托管费0.2%，介于股票型和债券型基金之间。
3.上市型开放式基金（LOF）：基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购和赎回基金份额，也可以在交易所像买卖股票一样地买卖该基金。
LOF的核心：份额登记机制，同时登记在过户机构（TA）和证券登记结算系统内。
LOF的意义：为“封转开”提供了技术手段；LOF场内交易减少了赎回压力；增加了销售渠道。
4.交易所交易的基金（ETF）：跟踪“标的指数”变化，既可以在交易所上市交易，也可以通过一级市场用一揽子证券进行创设和置换的基金品种。ETF也可以像股票一样，被拆分成更小的交易单位后在二级市场进行买卖。
（1） ETF 与一般开放基金的比较。
①ETF的申购--投资者用一篮子指数成分股实物（而不是现金）换取ETF基金份额，赎回用基金份额换取成分股实物。
②交易成本--比开放式基金省很多。
③基金管理方式—“被动式管理”。
④交易方式—与股票一样。
（2）一级市场的EFT交易
EFT募集阶段：现金认购、实物（股票）申购。
因申购赎回的最小市值太大（通常为50万份或100万份），一级市场只适合实力雄厚的机构投资者。
（3）二级市场的EFT交易
涨跌幅限制为10%，与股票和封基相同。每隔15秒为投资者提供一次净值。
三、共同基金的发行和交易
（一）共同基金的发行
1. 投资基金的发行方式
私募发行--由特定的投资者认购
公开发行—向社会公众公开发售（多采用此种方式）
（1）直接销售
（2）包销
（3）销售集团方式
（4）银行参与基金的分销业务
2.投资基金的发行定价
基金受益凭证一般按面值发行，不能溢价发行，发行价格通常是按基金单位金额和发行手续费来确定。
发行价格=基金单位金额+发行手续费
发行手续费=基金单位金额×发行手续费率
（二）投资基金的交易
1.基金交易的方式
（1）封闭型基金的公开交易
我国封闭式基金单位的流通方式采取在证券交易所挂牌上市交易的办法，投资者买卖基金单位，都必须通过证券商在二级市场上进行竞价交易。其交易方式与股票相同。
（2）开放型基金的交易
我国开放式基金单位的交易是在投资者和基金之间进行的。投资者转让开放型基金的受益凭证，只需在基金首次发行结束后的一段时间后，在开设的专门柜台，随时申购和赎回该基金。
投资者可申请共同基金的转换、非交易过户、红利再投资
2.基金交易的场所
封闭型基金在证券交易所和证券交易中心。
开放型基金在各基金专门开设的柜台进行。
3.基金交易价格
封闭型基金交易价格以基金的净资产为基础，并由市场供求来确定。交易中经常出现溢价和折价，多为折价。
开放型基金每天一个报价：
认购价=基金单位净资产值+首次认购费用
赎回价=基金单位净资产值-赎回费用
四、共同基金投资的费用和税负
（一）共同基金的费用：
1.向投资者收取
2.向共同基金资产收取。
1.向投资者收取
（1）认购（申购）费用--前端收费和后端收费
前端收费方式下，开放式基金的两种计算方法：
价内法—计算公式：
申购金额×（1-申购费率）
申购份额= -------------------------
基金单位净值
价外法—计算公式：
申购金额÷（1+申购费率）
申购份额= --------------------------
基金单位净值
【例3】某投资者投资前端收费的基金，申购金额10000元，申购费率1.2%，当日基金单位净值1.5元，最后能申购的份额为多少？
价内法 :
申购份额 = 10000×（1-1.2%）/ 1.5
= 6586.67
价外法:
申购份额 = 10000/ (1+1.2%)/ 1.5
=6587.62
可见，采用价外法较为有利，我国市场上均采用此法。
（2）赎回费用
货币市场基金免费，股票型基金的费用比债券型的高。
赎回金额=赎回总额-赎回费用
赎回总额=赎回份额×单位净值
赎回费用=赎回总额×赎回费率
2 向共同基金资产收取的费用
（1）管理费
按前一日基金资产净值的1.5%的年费率计提。
（2）托管费
一般为基金资产净值的0.2%，按日累计，按月支付。
（3）运作费
注册会计师费、律师费、稽核费、年会费用、中期和年度公报用公开说明书的印刷制作费、买卖证券的手续费等。
（4）12b-1费用。
广告费、宣传品支出、年报中报印刷费、销售人员佣金、股票经纪人及财务顾问的佣金等营销和摊派费用。
（5）清算费用。
（二）共同基金的税负
1 个人投资者。投资者投资于共同基金的利息收入所得（认购基金的封闭期所产生的）要交20%的利息所得税，对基金分红收益、资本利得收益暂时不收；
2 机构投资人
（1）营业税。金融机构买卖共同基金的差价收入征收营业税；个人和非金融机构不征收。
（2）所得税。企业投资者获得的差价收入应并入企业应纳税所得额，征收企业所得税。
五、共同基金分红
（一）分红的方式：
1 封闭式基金
现金分红
2 开放式基金
（1）分配现金
（2）再投资方式
（二）分红的原则
1 封闭式基金收益分配原则
（1）收益分配比例不低于净收益的90%
（2）收益分配采用现金形式，每年分配一次，在基金会计年度结束后的4个月内实施；
（3）当年收益弥补上一年度亏损后，才可以进行当年收益分配；
（4）投资当年亏损，则不进行收益分配；
（5）每一单位享有同等分配权。
2 开放式基金收益分配原则
（1）收益以现金形式分配，但投资人可选择现金红利或将现金红利按红利发放日的单位净值自动转为基金单位进行再投资；
（2）在符合有关分红条件的前提下，收益分配每年至少一次，成立不满3个月，收益不分配；
（3）当年收益先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配；
（4）收益分配后每基金单位净值不能低于面值；
（5）投资当年亏损，则不进行收益分配；
（6）每单位享有同等分配权。
六、基金净值分析
（一）基金单位净值
（二）基金累积净值
（一）基金单位净值
1.基金投资对象为上市证券
未知价法--资产价值按估值日当天证券市场的收盘价来计算，又称事前价。我国目前采用此未知价法。
历史价法---投资者买卖时的基金单位净值已经计算并且公布，投资者在买卖时就可以计算能买到的份数或卖出的金额。
2. 基金投资对象为未上市证券
资产价值以其面值加上自认购日至计算日已产生的投资收益为主，或由指定的会计师事务所或资产评估机构估算。
3. 基金投资对象为其他项目。
资产价值一般由指定的会计师事务所或资产评估机构估算
三种估值均包括：任何累计至有关估值日的利息，以及任何已宣布但仍未收取的股息。
基金资产净值的计算公式：
基金资产净值总额=基金的总资产价值一基金的总负债额
基金资产净值总额
基金单位资产净值= -------------------------
估值的基金单位的总发行数
反映了基金目前的资产增值和投资收益情况。
（二）基金累积净值
累计单位净值=单位净值+共同基金成立后累计单位派息金额
累计单位净值反映该基金自成立以来的总体收益情况的数据。
净值增长率是指基金在某一段时间内（如一年内）资产净值的增长率。可评估基金在某一时期内的业绩表现。
累计净值增长率是指目前净值相对于成立时净值的增长率。可评估共同基金成立至今的业绩表现。
净值增长率是判断投资价值的重要指标。
七、共同基金投资的误区
（一）买便宜的基金
（二）买高报酬的基金
（三）偏爱新基金
（四）束之高阁
（五）不设置止损
（六）过于分散
（七）经常买卖
（八）赚了手续费赔了净值
（九）跟风赎回
（十）认为基金投资没有风险
八、降低共同基金投资成本的技巧
（一）选择费率低的机构
（二）利用基金转换
（三）利用后端收费模式
（四）利用分红再投资模式节约手续费
（五）认购比申购成本更低
（六）不要频繁地买卖基金
第四单元 私募基金
一、私募基金的基本概念
二、私募基金的发展历程
三、私募基金的组织和运作方式
四、私募基金与公募基金的比较
一、私募基金的基本概念
（一）国外：
1.以非公开方式发行
2.私募基金的发行对象须满足限制条件
投资金额达到一定标准
投资人要具备必要的投资理财知识和较强的风险承受能力
（二）我国
1.从发行方式上看，私募基金不能通过公开的方式招募，也不需要定期的信息披露。包括产业投资基金、创业投资基金。
2.从特定对象上看，私募基金指那些“经有关主管部门批准划登记备案，具有特定募集对象和特定投资领域的基金”。
3.从行为方式上，其出现是市场的一种自发行为。成因：无法可依、执法不严。建立在个人信誉之上，反映了市场的潜在需求。
4.从经济发展和中国国情上看，私募基金是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金的集合投资。方式：契约型、公司型。
私募基金是一种通过非公开方式来面向特定的社会投资者募集资金，进行证券投资活动而设立的基金。
主要投资方式：股权投资和证券投资。
组织形式：契约型、公司型、合伙型。
本质：信托服务。
二、私募基金的发展历程
（一）私募基金发展简史；
（二）我国的私募基金的发展历史。
（三）我国的私募基金的发展现状。
三、私募基金的组织和运作方式
（一）私募基金的组织形式
1.公司型私募基金—投资公司
优点：设立容易、运作方便。
缺点：双重征税。
2.契约型私募基金
组织结构简单
优点：避免双重征税。
缺点：牵涉投资主体较多，运作程序复杂。
3.有限合伙型私募基金—私募基金的主流模式
基金管理公司承担无限责任，投资人承担有限责任
优点：投资者和基金管理者价值取向一致，避免双重征税及合理避税。
4.虚拟型私募基金。
5.混合型私募基金。
（二）私募基金的运作方式
四、私募基金与公募基金的比较
（一）区别
1.募集程序不同；
2.募集方式不同；
3.募集对象不同；
4.信息披露的要求不同；
5.投资限制方面的不同；
6.投资操作方面的不同；
7.服务方式上不同；
8.基金投资人与基金发起人的关系上的不同；
9.报酬激励机制和运作后果不同；
（二）我国私募基金的特点
1.投资目标更具有针对性；
2.募集成本相对较低；
3.投资方式更容易风格化；
4.投资手法灵活；
5.投资收益率更高；
6.与资本市场关系更加密切；
（三）私募基金的优势
1.募集资金的方式；
2.募集对象上
3.信息披露方面；
4.投资顾虑少；
5.基金管理人的利益约束机制合理。
第五单元 投资型信托
一、信托的基本概念
二、集合资金信托计划
三、财产信托
一、信托的基本概念
信托以财产为核心，以信任为基础，由他人受托管理的财产管理方式。
投资型信托—信托在投资中的应用
集合资金信托计划
财产信托---资产证券化
信托分类
二、集合资金信托计划
（一）集合资金信托计划的定义
资金信托是指委托人将资金作为信托财产委托给受托人，由受托人根据信托合同的规定对资金进行管理和处置的信托业务。
种类：单独管理资金信托和集合资金信托；
集合资金信托计划是指信托公司接受两个或两个以上的委托人委托，依据委托人确定的管理方式或由信托公司代为确定的管理方式管理和运用信托资金的行为。委托人可以是自然人也可以是法人。
集合资金信托的三个特征：
1.合格投资者：以自然人身份参加须满足三个条件之一：
（1）投资一个信托计划的最低金额不少于人民币100万的自然人、法人或其他依法成立的组织；
（2）个人或家庭金融资产总计在认购时超过100万，且能提供相关财产证明的自然人；
（3）个人收入在最近三年内每年收入超过20万元或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年超过30万元，且能提供相关收入证明的自然人。
2.委托人数量：自然人合格投资者的人数不能超过50人合格机构投资者人数不限。
3.发行方式：私募发行，不得进行公开营销宣传。
集合资金信托计划为标准的私募产品。
（二）集合资金信托计划的分类
1.证券投资集合资金信托计划
受托人接受和委托人的委托，将信托资金按照双方的约定，投资于证券市场的信托品种。
2.股权投资集合资金信托计划
委托有将资金交给信托公司，由信托公司将资金运用于未公开上市公司的股权投资。
3.贷款集合资金信托计划
以贷款的方式运用信托资金，以实际获利、分红为原则，不允许受托人承诺保本和最低收益，是一种带有变动利息的金融产品。
4.权益投资集合资金信托计划
将信托资金投资于能够带来收益的基础设施收费权、公共交通营运权等各类权益的资金信托品种。
5.不动产集合投资资金信托计划
通过制定信托投资计划，与投资者‘签订信托投资合同，通过发行信托收益凭证等方式受托投资者的资金，然后进行不动产投资，并委托专业机构实施具体经营管理的信托投资方式。
（三）证券投资集合资金信托计划
1.关系人
（1）委托人即投资人
合格投资者，自然人不超过50人
（2）受托人
信托公司+专业顾问
（3）保管人
商业银行
（3）监管人
监管部门
2.特点
（1）针对性强
（2）灵活运作
（3）隐秘性高（不必向公众披露）
（2）投资能力强；
3.与对冲基金的关系
对冲基金通过非公开方式发行，面向少数投资者和富有个人投资者募集资金，投资于证券市场。动作中广泛使用做空、套利保值、套利等手段对风险进行对冲。
如果证券投资集合信托计划引入做空机制，证券投资集合信托计划也将在一定程度上转型为对冲基金。
（四）股权投资集合资金信托
1.定义：非公开募集资金并且投资于未公开上市公司股权的投资基金；
2.分类：风险投资基金，成长型基金，收购基金。
3.组织形式：有限合伙、信托和公司。
4.优势：
（1）专业化管理，低成本运作；
（2）高度的资金安全；
（3）免于双重征税（信托本身不构成应税实体）；
（4）投资人退出机制灵活；
（5）社会认可度日益增强。
（五）贷款集合资金信托计划
类似于委托贷款，信托资金向相关公司提供贷款，贷款定点投币具体项目，并且规定明确的用途。
（六）权益投资集合资金信托计划
通过信托方式能够有效地筹措资金，以股权投资方式运用于基础设施等公共产品或准公共产品的生产、供应，可以有效地弥补政府投资的不足。
（七）不动产投资集合资金信托计（REITs）
通过制定信托投资计划，与投资者签订信托合同，通过发行信托受益凭证等方式受托投资的资金，然后进行不动产的投资，并委托或聘请专业机构和人员试试具体的经营管理的一种集合资金信托投资方式。
由于房地产是典型的不动产，因此，一般将不动产投资集合资金计划等同于房地产投资集合资金信托计划。
1.概述
REITs属于集合投资方式，以信托形式组成。实际上中一种买楼收租的基金，投资于物业资产如商场、住宅、写字楼、停车场、酒店等，所带来的租金收入就是投资者主要的回报，以股息形式定期分派给投资者。
基本原则：
（1）设立的基础是充分信任。
（2）信托财产的所有权和收益权分开，财产的所有权属于受托人，收益权属于委托人。
（3）信托财产独立。
2. REITs分类
（1）按照投资标的分类：
权益型（房地产实质资产投资超过75%）；
抵押权型（对房地产开发公司和房地产贷款的抵押债权合计应超过75%）；
混合型（标的物包括房地产和房地产抵押贷款）
（2）根据组织结构不同分为：
契约型；
公司型；
（3）按照能否赎回分类：
封闭式、
开放式
3.投资特性分析
（1）资产流动性高—可以在二级市场交易
（2）分散投资组合风险；
（3）可对抗通货膨胀；
（4）收益稳定—高比例的红利分配；
（5）税收优惠—可免双重征税
三、财产信托
财产信托是指委托人将自己的动产、不动产（房产、地产）以及版权、知识产权等非货币形式的财产，委托给信托公司按照约定的条件和目的进行管理或者处分的信托业务。
（一）资产证券化
1. 基本介绍
资产证券化：是发起人把若干笔缺乏流动性但能够产生未来现金流的证券进行捆绑组合，构造一个资产池，然后将资产池出售给一家专门公式该项目基础资产的购买、发行资产支持证券的特殊目的机构（SPV），该机构以购买到的资产为基础发行证券，或自行处理，或委托发起人处置资产，资产处理形成的现金回流用于向证券购买者支付证券本息。资产支持证券为资产证券化的产品。
2.分类
以金融机构为发起机构的为信贷资产证券化。
以企业为发起机构的为企业资产支持证券。（P366）
3.基本运作机制
（1）主要参与人
发起人。原始权益人，是创造应收款的实体和基础资产的卖方。
特设机构（特殊目的载体，Special Purpose Vehicle．简称SPV）是为了实现以证券化交易目的而设立的一个法律上的实体，是一个独立机构。形式：信托、公司、有限合伙。
服务人。面向原始债务人，负债收取到期的本金和利息，并采取必要的措施追收到期的应收账款的机构。
受托人。资产证券化交易的第三方利益代表。向服务人收益偿还的本息，并偿付给投资者。
（2）运行流程：
--确定资产证券化目标，组成资产池。
--组建特殊目的机构，实现真正出售。
--信用增级。
--信用评级与发行证券。
--向发起人支付购买资产的价款。
--实施资产的管理，建立投资者应收累计金。
--到期还本付息。
4. 资产证券化产品的主要特征
（1）属于固定收益产品，且收益能力相对偏高，与国债和同期的银行存款收益率相比具有一定的优势，比如2005年12月发行的建行MBS中的A档产品收益率达到2.52%，投资其中收益前景可观。
（2）风险水平相对低一些，发行该类型产品必须要有相应的资产“抵押”，违约风险已经在一定程度上得到遏制，且发行者的信用等级要求严格，层层设置的“保护伞”让持有人的利益有所保障。
（3）流动性有保证，标准化的产品设计省却了较多繁琐手续，采取证券的交易方式也有助于吸引投资者参与，这一创新有利于持有人买进卖出。
5. 资产证券化产品的风险与收益分析
（1）风险分析
①利率风险；
②提前还款风险；
③违约风险；
④流动性不足风险；
⑤其他风险--信托财产过度集中风险，如操作风险、法律风险等。
（2）收益分析
作为资产配置中的重要组成部分，较为适合于那些风险承受能力不高且欲获取高于同期银行存款或国债收益率的稳健型投资者选用，对拥有大规模资金的投资者更是一个重要的投资工具，需注意对于小资金投资者并不是一个理想的投资途径
6.投资要点
（1）详尽分析投资品种的标的物和发行者的信用等级，定性权衡投资中的风险水平，进而决定投入方向和资金量，这是投资资产证券化产品的最为主要的一步。
（2）认购和交易的活跃度也决定了后续的流动性，一般投资者应该多关注那些投资者踊跃认购的品种，这也是为了防范后续不确定性的先决条件。
（3）投资于该类产品，不能指望其马上可以带来短线的高收益，相反应该把其作为一种固定收益性质的债券类品种对待，中长线持有是必须的，运用股票市场上的短线快进快出思路并不是我们所提倡的投资做法。
（二）不动产信托
1. 定义
不动产信托是不动产所有权人（委托人）为受益人的利益或特定目的而将所有权移转给受托人，使其依信托合同来管理运用不动产的一种法律关系。不动产作为信托财产，将不动产透过开发、管理、经营及处分等程序，提高不动产的附加价值，并将受托财产的运用成果归还给受益人的信托业务。
2 .种类：
（1）建筑物信托
（2）土地信托
3.应用范围：
（1）不动产管理
（2）不动产租赁
（3）不动产出售（处分）
（4）不动产开发
（5）其他（租售混合等）
4.优点：
（1）专业管理经营；
（2）为改良不动产提供资金的方便；
（3）提供信用保证，实现不动产的销售；
（4）财产所有权与受益权分离、实现风险隔离；
（5）确保产权转移，避免遗产纷争。
5.不动产信托与不动产投资集合资金信托计划的比较
（1）信托关系不一样。前者标的物为不动产，委托人为不动产所有人；后者标的物为投资者的资金，委托人为投资者；
（2）对委托人的要求不一样。前者委托人必须是不动产的所有人，后者委托人必须是合格投资者；
（3）不动产的性质不一样。前者所说的不动产指的是标的物是不动产，后者指的是投资计划的投资对象为不动产；
（4）对不动产的管理不一样。前者信托公司主要义务是对不动产的管理处分和运用；后者信托公司只是一个项目的投资者，不参加项目的管理。
第六单元 外汇
一、外汇与外汇市场
二、个人外汇储蓄存款
三、外汇交易
四、三角套汇
一、外汇与外汇市场
（一）外汇
1.外汇的定义.外汇是以外币表示的用于国际结算的支付凭证。
外汇包括：
（1）外国货币，包括纸币、铸币；
（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；
（3）外币有价证券，包括政府债券、股票等；
（4）特别提款权、欧洲货币单位；
（5）其他外汇资产。
2. 外汇的分类
（1）按照外汇进行兑换时的受限制程度分：
自由汇兑外汇：自由买卖、清偿债权债务、自由兑换。
有限自由兑换外汇：不能自由兑换或对第三国支付。
记账外汇：用于双方记账，不能兑换和对第三国支付。
（2）根据外汇来源与用途不同分：
贸易外汇：来源于或用于进出口贸易。
非贸易外汇：非来源于或用于进出口贸易。
金融外汇：金融资产外汇，是为了各种货币头寸和摆布。
（3）根据外汇市场走势不同分：
硬外汇：强势货币
软外汇：弱势货币
3. 世界主要外汇
一种货币要成为外汇必须有持续的买盘和卖盘，这就需要以下条件：
（1）持有者必须相信这种货币具有储藏价值的功能。
（2）这种货币在国际贸易中必须可以作为计价的手段。
（3）这种货币必须可以作为交易的媒介。
美元、日元、欧元、英镑等
（二） 外汇市场
外汇市场产生的原因：
1.国际贸易产生的汇兑及避险需要。（5%）
2.获取汇率波动差价带来的投机收益。
（95%）
（三）外汇交易的特点
（1）无形市场—电话、电子交易网络
（2）5/24小时交易
（3）品种少（6种），便于操作
美元/欧元、美元/英磅、美元/瑞郎、美元/日元、美元/澳元、美元/加元
（4）成交量大，不易被操纵
（四） 外汇市场结构
1.按外汇市场的外部形态分为：
无形外汇市场：无固定、具体的场所。（英美方式，主导形式）特点：没有明确的开盘与收盘时间、买卖双方无需进行面对面交易、各主体之间有较好的信任关系。
有形外汇市场：无固定、具体的场所。（大陆方式）特点：在外汇交易所交易、买卖双方在交易日的规定时间内交易。
2. 按外汇所受管制程度分为：
自由外汇市场
外汇黑市
官方市场；
3. 按外汇买卖的范围分为：
外汇批发市场
外汇零售市场
（五）全球主要外汇市场
（P377）
二、个人外汇储蓄存款
（一）外汇储蓄存款
外汇储蓄存款是指银行以信用方式把客户暂时不用的闲散外汇资金吸收进来。
按存款对象不同分为甲、乙、丙三种。
1.甲种外汇存款是单位外币存款。按期限分为：
（1）定期存款：起存金额不低于1万元的等值外汇。1、3、6个月，1年、2年。
（2）协定存款：不低于300万元等值外汇，存期不少于1个月。
（3）通知存款：不低于1万元等值外汇，存期不少于1个月。
（4）活期存款；不低于1 000元等值外汇。
2.乙种、丙种外汇存款是个人外币存款
乙种：为外籍（含港澳台）个人外币存款。按期限分为：
定期：起存金额不低于人民币500元等值外汇
活期：起存金额不低于人民币100元等值外汇
丙种：为中国境内居民的外币存款。按期限分为：
（1）定期存款—记名（起存金额人民币50元等值外汇）
（2）通知存款（起存金额不低于5 000元的等值外汇）
（3）活期（起存金额人民币20元等值外汇）
（4）定活两便（起存金额人民币50元等值外汇）
（二）个人外汇结构性存款
个人外汇结构性存款在普通外汇存款的基础上嵌入某种金融衍生品，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用挂钩，从而使存款人在承受一定风险的基础上获得较高收益的外汇储蓄存款产品。
目的是银行为满足风险管理和提高客户投资收益的需要
我国有中行的“汇聚宝”、工行的“汇财宝”、建行的“汇得赢”。
1.种类与划分：
外汇结构性存款主要有与利率、与汇率和与利率区间挂钩型等品种。我国一般采用与外汇利率或利率区间挂钩。
（1）收益固定型
--银行可行使提前终止权。当市场利率下跌，银行可以用更低的利率吸收存款，会行使提前终止权；反之，则不行使。
（2）收益与利率挂钩型
—收益不固定，根据存款期间的市场利率的变化情况来确定最终收益。
2.风险与注意问题：
（1）风险：体现在收益的不确定和机会成本
①利率风险—美元利率上升，投资者的收益缩水；
②汇率风险--人民币升值，以人民币表示的外汇资产缩水；
③流动性风险和资金的机会成本—不能提前支取。
（2）注意问题
①收益率。与利率挂钩的外汇结构性存款，银行给出的收益率是名义收益率，只有在一切要求都满足条件时才能得到。
②期限。6个月至6年，期限较长，风险较大。
③流动性。不能转让；有的不得提前支取，有的可提前支取但需缴纳很高的违约金；质押贷款各银行规定不同。
④其他。挂钩利率的种类与利率水平以及利息税等因素也会对客户收益产生影响。目前美元产品采用的主要是与伦敦同业拆借利率（LIBOR）挂钩。
【例】若A产品的名义收益率为5%， 协议规定的利率区间为0～4%；B产品的名义利率为6%，协议规定的利率区间为0～3% ，其他条件相同。假设一年中有240天的挂钩利率在0～3%之间，60天的挂钩利率在0～4%之间，其他时间利率则高于4%，计算A、B两种产品的实际收益率。
A产品实际收益率=5%×（300÷360）=4.17%
B产品实际收益率=6%×（240÷360）=4.0%
三、外汇交易
（一）即期外汇交易
（二）远期外汇交易
（三）掉期外汇交易
（四）外汇期货交易
（五）外汇期权交易
（一）即期外汇交易
即期外汇交易，即实盘外汇交易，双方一旦达成买卖协议，交易价格就已确定。
交割日：成交后的第二个营业日，节假日顺延。
交易价格：即期汇率
我国最常见的产品是外汇宝。
1.实盘外汇交易的投资起点和费用
起点金额---50美元或其他等值外币
费用---不收取交易手续费，费用表现在买卖价差上
2.实盘外汇交易的方式
（1）柜台交易
（2）电话交易
（3）自助交易
（3）网上交易；
3. 实盘外汇交易时间
每周一至每周五都可进行实盘外汇交易。交易时间覆盖悉尼、东京、香港、新加坡、法兰克福、伦敦、纽约等世界主要外汇市场。
（1）柜台交易时间
上午8：15-下午4：30
（2）自助终端交易时间
上午8：00-晚上8：00
（3）电话和网上交易时间
每周一上午8：10-周六凌晨3：00
4. 实盘外汇交易的实例
外汇市场交易品种为货币对即一组外汇，如美元/日元，银行对其报价由买入价和卖出价组成。
客户用美元买（换）日元：
日元=美元×买入价
客户用日元买（换）美元：
美元=日元÷卖出价
4. 实盘外汇交易的实例
【例4】银行某时美元/日元报价为：买入价104.50，卖出价104.88。如果某客户手中持有1 000美元，能买入多少日元?另一客户手中持有200 000日元，能买入多少美元?
买入的日元金额=1 000×104.5
=104 500（日元）
买入的美元金额=200 000÷104.88
=1 906.94（美元）
5. 实盘外汇交易的入市准备
（1）选择银行
—交易方式：网上交易及电话委托交易。
—交易收取的点数：等同于交易费用。
（2）适合自己的交易模式（P383）
—目的：赢取比储蓄利息高的收益。
—心理素质：对市场的分析和判断不同，操作结果不同。
—外汇分析水平：外汇知识的积累；多用短线操作，快进快出。
—获取市场信息和走势分析的途经
（二）远期外汇交易
1.定义：远期外汇交易，即期汇交易，是交易双方先订立外汇买卖合同，在外汇买卖成交后，根据合同规定的币种、汇率、金额和事先约定的期限进行交割的外汇交易。
交割期限：按月计算。
作用：规避外汇风险。
2.种类。按照交割日是否固定，远期外汇交易可分为：
（1）定期交易：确定交割日的远期外汇交易。
（2）择期交易：未确定交割日的远期外汇交易。
3.报价：基点报价—采用远期汇率与即期汇率之间的差额报价。
4.我国的远期外汇交易的内容
（1）约定远期交割日
为外汇交易成交日起第2个工作日后的任意1天。
（2）约定外汇买卖的金额
（3）约定远期汇率
即期汇率加、减远期升水、贴水点
5. 远期外汇交易的实例 ---以择期交易方式签约
2003年6月5日，港元兑换人民币的即期结汇价为105.98，根据远期牌价显示，期限为8个月的远期结汇价为106.26，对应的起息日（即交割日）为2004年2月6日，12个月档期对应的起息日为2004年6月6日。B公司预计8个月后将有5 000万港元汇入要结汇，则该公司与银行签订8个月的港元远期结汇合同，并择期到12个月，约定8个月后，即2004年2月6日开始到2004年2月6日止的4个月时间内，采用106.26的价格一次或多次结5 000万港元。
8个月后B公司办理5 000万港元结汇时将获得人民币：
5 000×1.0626= ￥5 313（万元）
若8个月后港元兑人民币的即期汇率仍为105.98，则B公司人民币：
汇兑收益=5 000×（1.0626-1.0598）
=14（万元）
汇兑收益率= 14 ÷（5 000×1.0598）
=0.264%
（三） 掉期外汇交易
1.定义：在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的一种外汇交易。
特点：
（1）买与卖是有意识地同时进行的
（2）买与卖的货币种类相同、金额相同
（3）买卖交割期限不相同
目的：
轧平外汇头寸，规避汇率变动风险；
牟取汇率买卖差价收益。
2.分类：
（1）即期对远期
即期买进或卖出某种货币的同时，远期卖出或买进该种货币。
（2）即期对即期
成交后的每个营业日交割，第二个营业日又做反向交割。
（3）远期对远期
买进或卖出一笔远期外汇的同时，卖出或买进另一笔货种相同但期限不同的远期外汇。
3. 掉期外汇交易的实例
【例】甲出口企业收到国外进口商支付的出口货款500万美元，该企业需将货款结汇成人民币用于国内支出，但同时该企业需进口原材料并将于3个月后支付500万美元的货款。
该企业就可以与银行办理一笔即期对3个月远期的人民币掉期业务：即期卖出500万美元，取得相应的人民币，3 个月远期以人民币买入500万美元。
目的：轧平资金缺口，规避汇率风险。
（四）外汇期货交易
1.定义
期货外汇交易，又称外汇保证金交易，是买卖双方成交后，按规定在合同约定的到期日内按约定的数量、汇率进行交割的外汇交易。
交易方式：在期货交易所以公开喊价的方式。
保证金交易：只需要缴付外汇融资额的一定比率（一般为10%）的交易保证金，具有杠杆放大作用。
2.外汇期货交易与远期交易的比较
3.期货交易的特点
（1）杠杆比率
保证金交易以标准合约形式出现，每张合约价值约为10万美元。
外汇保证金的杠杆比例选择有1：50。1：100，1：200，1：400等。
最常见的是1：100，即保证金比例一般为交易额的1%，投资者用1000美元就可以买一张价值为10万美元的期货合约。
（2）交易方式灵活
外汇保证金交易的标准化合约是期货，不是真实货币，既可以做多期货合约，也可以做空期货合约，无论行情如何变化，都有获利的可能。
（五）外汇期权交易
期权，也称选择权，是指某一标的物的买权或者卖权，具有在某一限定时间内按某一指定的价格买进或卖出一定数量的某一特定商品或合约的权利。
期权是一种可以进行买卖的选择权，期权的买方取得这项权利，期权的卖方承担相应的义务。买方获得这种权利的代价是支付给卖方一笔期权费用。
外汇期权是常见的一种期权，其交易对象是一项将来可以买卖货币的权利。
1.个人外汇期权产品—具有杠杆作用
我国只有中行和建行可以开展外汇期权业务
中国银行：
（1）“期权宝”。客户个人是买方，银行是卖方。风险锁定，成本锁定，并有获取外汇买卖价差的机会。
（2）“两得宝”。 客户个人是卖方，银行是买方。到期客户可以获得定期存款利息和期权费。
2.交易起点、产品期限和产品类型
中国建设银行
个人期权交易起点为1万美元。
中国银行的
“期权宝”交易起点金额为2万美元，交易周期有2周、1个月、3个月；
“两得宝”交易起点金额为5万美元，交易周期有1个月和3个月。
产品类型
欧式期权：只有产品到期才可执行。
3.办理程序
具有完全民事行为能力的自然人均可申请。
向银行买入期权，选择挂钩货币、期权面值和期权到期日。
银行会与客户预定协定汇率，同时客户向银行支付一定金额的期权费。
期权到期时如汇率变动对客户有利，银行代客户行权；不利，可不行权，仅损失期权费。
外汇期权交易时间为每个营业日的10：00至16：30。
4.个人外汇期权与外汇宝的区别
与实盘外汇交易产品“外汇宝”比，个人外汇期权所具有的杠杆效应将外汇投资的收益和风险同步放大。
【例6】2004年9月20日，美元兑日元的即期汇率是1：110。小张持有美元100元，预计美元在三个月内下跌，即日元会上涨，预测汇率约为104左右。小张可以采用外汇宝和外汇期权两种投资方案，期权费为美元的1%。分别计算预期收益。
2012年12月20日到期时，如果美元兑日元汇率为104，则：
外汇宝盈利=100×（110-104）÷104
=5.77（美元）
外汇期权盈利=10 000×（110-104）÷104
=480.77（美元）
四、三角套汇
套汇是指利用不同的时间、地点汇价或者利率的差异牟利的一种外汇交易。
直接套汇：即两角套汇，利用两个市场的汇价差，将资金由一个市场调往另一个市场，从中获取利润。
间接套汇：即三角套汇或多角套汇，利用三个或多个不同地点的外汇市场中，三种或多种不同货币之交叉汇率或套算汇率的不一致，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取价差的一种套汇交易。
假设在三个市场上存在三种货币（a，b，c）的汇价。分别为a/b，b/c ，c/a。则 三角套汇的计算方式如下：
若a/b×b/c ×c/ a＞1，则买a卖c；
若a/b×b/c ×c/ a＜1，则卖a买c；
若a/b×b/c ×c/ a＝1，则不存在套汇空间。
【例】在纽约、香港和上海市场上分别观察到如下三个汇率报价：
纽约市场：1美元=7.82港币
香港市场：1港币=0.97人民币
上海市场：1美元=6.75人民币
（港币/美元）×（美元/人民币）×（人民币/港币）
=7.82 ×（1 / 6.75） × 0.97=1.24﹥1，
买入港元，卖出人民币。
或（美元/港币）×（港币/人民币） ×（人民币/美元）
= （1 / 7.82 ）×（1 / 0.97）×6.75
=0.8899﹤1，
卖出美元， 买入人民币。
第七单元 银行理财产品
一、银行理财产品的基本概念
二、银行理财产品的发展历程
三、银行理财产品的主要类型
四、银行理财产品的特点
一、银行理财产品的基本概念
个人理财业务是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。
商业银行个人理财业务包括理财顾问服务和综合理财服务。
银行理财产品是指商业银行在对潜在客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。
二、银行理财产品的发展历程（P392）
个人理财业务起源于20世纪30年代的美国。我国商业银行的理财业务起步较晚，20世纪90年代中期才出现外币理财产品。2004年7月，光大银行上海分行率先推出人民币理财产品——阳光理财B计划第一期，预期年收益率达到2.18%，这被认为是人民币理财产品第一单。此后，国内各家银行纷纷推出了自己的人民币理财产品。
三、银行理财产品的主要类型
四、银行理财产品的特点
1.收益率通常高于银行存款利率。
2.安全性较高
由投资对象决定。
3.流动性差。
大部分银行理财产品都不能提前支取，虽然有部分产品设计了提前终止日，但提前终止通常在收益上要遭受损失。
4.面临利率风险和汇率风险。
人民币理财产品收益率相对固定的，通常并不随利率的上升而上升。
第八单元 券商集合资产管理计划
一、券商集合资产管理计划的定义
二、券商集合资产管理计划的发展历程
三、券商集合资产管理计划的分类
四、券商集合资产管理计划的特点
一、券商集合资产管理计划的定义
集合资产管理业务也称集合理财，指的是由证券公司发行的、集合客户的资产、由专业的投资者（券商）进行管理的一种理财产品。
其是证券公司针对高端客户开发的理财服务创新产品。
通俗地讲，是券商接受投资者委托，并将投资者的资金投资于股票、债券等金融产品的一种理财服务，其风险和收益介于储蓄和股票投资之间。
证券公司是这种理财产品的发起人和管理人。
二、券商集合资产管理计划的发展历程
（395-396）
三、券商集合资产管理计划的分类
（一）限定性集合资产管理计划
主要用于投资国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用等级高且流动性强的固定收益类金融产品；
业绩优良、成长性好、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产不得超过计划资产净值的20%，并遵循分散投资风险的原则。
适用于风险承受能力较弱，又希望收益比存款高的投资者。
（二）非限定性集合资产管理计划
投资范围由集合资产管理合同约定，对投资对象的比例没有要求。
适用于有一定风险承受能力、希望获得较高收益的投资者。
四、券商集合资产管理计划的特点
（一）投资起点高
设立限定性券商集合资产管理计划的，接受单个客户的资金数额不得低于人民币5万元；
设立非限定性券商集合资产管理计划的，接受单个客户的资金数额不得低于人民币10万元。
客户参加券商集合资产管理计划前，应当已经是证券公司自身或其他推广机构的客户。
（二） 私募性质
非公开发行
（三） 流动性较强
客户可申请退出
（四） 规模较小：
非限定性券商集合资产管理计划首次募集金额不得超过35亿，打开申购后不得超过50亿。
（五） 投资范围广
除可投资于共同基金投资对象外，还可申购新股且不设上限和投资于基金，即FOF。
（六） 信息披露：
至少每三个月向客户提供一次集合资产管理计划的管理报告和托管报告，并报证监会及派驻机构备案。
（七）自有资金参与，有限赔付
是其与基金竞争的一个重大亮点。
第九单元 QDII产品
一、QDII的基本概念
二、QDII的发展历程（P400）
三、QDII优点
四、QDII的投资风险
五、QDII的分类
一、QDII的基本概念
QDII（合格的境内机构投资者）是在一国境内设立的，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。
QFII（合格的境外机构投资者）是一国在货币没有完全自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有限度低引进外资、开放资本市场的一种过渡性制度。
代客境外理财，是由具有合格境内机构投资者（QDII）资格的各金融机构，聚集国内投资者的资金，投资于境外金融市场，从而博取比境内更高的收益。
原外汇理财产品与QDII的区别
二、QDII的发展历程（P400）
三、QDII优点
（一）投资范围广、机会较多
（二）分散风险、优化资产配置
（三）投资工具品种更丰富
四、QDII的投资风险
（一）市场风险
（二）流动性风险
（三）信用风险
（四）汇率风险
（五）海外市场投资风险
五、QDII的分类
（一）商业银行QDII产品
1.相关规定
2.投资对象—不得投资于商品类衍生工具、对冲基金以及BBB级以下的证券。
六个条件（教材第402页）
投资起点：单一客户为30万元人民币。
（二）基金公司QDII产品
1.相关规定
2.投资对象（教材第403页）
3.产品特点：投资起点低（1000元人民币）、具有专业投资团队和丰富的投资经验、投资范围广。
（三） 证券公司QDII产品
（1）相关规定
（2）投资对象--与基金公司QDII投资对象相同
投资起点：至少5万元人民币或等值外币
各金融机构QDII产品比较表
第十单元 金融衍生品
一、金融衍生品概述
二、远期
三、期货
四、互换
五、期权
六、权证
一、金融衍生品概述
（一）金融衍生品的概念
金融衍生品：建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础产品的价格或数值变动的派生金融产品。
1.衍生工具
内容：远期合同、期货合同、互换和期权，具有以上一种或一种以上特征的工具。
特征：（1）其价值随特定变量（如利率、金融工具价格等）的变动而变动；（2）不要求初始净投资，或要求很少的初始净投资；（3）在未来某一日期结算。
2.嵌入衍生工具。如可转换公司债。（教材第404页）
（二）金融衍生品的基本特征
1.跨期性
—影响未来一段时间内或未来某时点的现金流。
2.杠杆性
—保证金、权利金，以小博大。
3.联动性
—与基础产品或基础变量紧密联系。
4.不确定性或高风险性
—基础工具价格的波动性
—信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、担任风险和法律风险。
（三）金融衍生品的分类
1 根据产品形态不同可分为：
远期：非标准化的合约，流动性较低，柜台交易。
期货：标准化的合约，流动性较高，交易所交易。
期权：买卖权利的交易，有柜台交易非标准化的合约，也有交易所交易标准化的合约
互换：利率互换合约、货币互换合约，柜台交易。
2 根据原生资产不同可分为：
股票
利率
汇率
商品
3 根据交易地点不同可分为：
场内交易：交易所交易--期货交易、部分标准化期权合同交易。
场外交易：柜台交易--远期交易、互换交易。
二、远期
（一）远期合约的产生
规避现货交易风险的需要。
（二）远期合约的概念和特征
远期合约是指交易双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种资产的合约。
特征：是非标准化的合约。
优点：灵活性较大。
缺点：无固定场所，市场效率低；履行无保证，违约风险较高。
（三）远期利率协议（FRA）
防范未来利率风险（P408-409）
三、期货
期货是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产的交易行为。
期货是标准化合约。包括实物期货和金融期货。
期货交易的最终目的：不是商品所有商品权的转移，而是通过买卖期货合约，回避现货价格风险。
期货交易在期货交易所进行进行。
（一）期货合约的产生
期货合约消除了价格变动的多样性，是远期合约的替代物。
期货交易实行保证金交易制度，可避免信用风险，提高流动性。
（二）合约要素
1.交易品种—具有期货性能，并经批准进入交易所进行期货买卖的品种。
2.交易单位—每一份期货合约所规定的数量。
3.最小变动单位—商品报价单位在每一报价时所允许的最小变动量。
4.每日价格最大波动限制—涨跌停板。
5.合约月份—期货合约到期交易所交收实物的月份。
6.交易时间—固定，每周营业5天，具体由各交易所安排。
7.最后交易日--该日未做对冲的合约必须进行实物交割或现金结算。
8.交割等级—合约商品的质量等级。
9.其他交割条款：交割日、交割方式、交割地点等。
（三）期货交易制度
1.保证金制度：期货交易中，任何交易者都必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例交纳资金作为履约的保证。
保证金比例通常为合约价值的5-15%；
初始（交易）保证金：初次合约成交时应交纳的保证金。
维持保证金：价格朝不利购买合约不利方向变动时，初始保证金除去用于弥补亏损外，剩下的余额必须达到的最低水平。
追加保证金：保证金账户金额低于维持保证金水平时，交易所通知客户追加的资金。追加保证金应追加到初始保证金水平。
【例7】上海期货交易所的某商品期货保证金比率为5%，维持保证金比率为75%，投资者张先生以2700元/吨的价格买入5张该商品期货合约（每张10吨）后的第三天，该商品的结算价格下跌至2600元/吨。计算初始保证金、客户的浮亏、维持保证金和需要追加的保证金。
1.初始保证金=2700×10×5×5%
=6750（元）
2.客户的浮亏=（2600-2700）×10×5
=5000（元）
保证金账户余额=6750-5000=1750（元）
3.维持保证金=2700×10×5×5%×75%
=5062.5（元）
4.需要追加的保证金=6750-1750=5000（元）
（三）期货交易制度
2.逐日无负债结算制度
每个交易日计算盈亏，结算后某会员的账号余额降至维持保证金之下的，必须立即追加保证金；盈余，则可随时提取。
3.强行平仓制度
结算准备金余额小于零并未能在规定时间内补足的
持仓量超过其限仓规定的
因违规受到交易所强平仓处罚的
根据交易所的紧急措施应予以强行平仓的
其他应予强行平仓的
4.持仓限额制度
超过限额的头寸交易所可提高保证金水平或强行平仓。
（四）与远期合约的差异
（五）主要金融期货合约
1.股指期货
以股票指数作为买卖对象的期货。
功能：价格发现、套期保值和投机，规避股市的系统风险。
2.外汇期货
以汇率为标的物的期货合约。
功能：回避汇率风险。
3.利率期货
以债券类证券为标的物的期货合约。
功能：回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。
（六）股指期货的交易流程
1.开户
寻找合适的期货公司
填写开户材料
资金入账
2.交易
原则：价格优先、时间优先，进行计算机集中竞价
交易指令：市价、限价和取消
注意：一是买卖方向，多头和空头；二是合约期限。
3.结算
期货是保证金交易，要对投资者每天的资产进行“无负债结算”，账面盈利可以提走，账面亏损要补足保证金。
基本内容：盈亏计算、权益计算、保证金计算和资金余额=权益-保证金。
4.交割
合约到期日以当日的合约交割价进行现金结算。
（七）股指期货投资风险
1.一般风险
市场风险：价格变化引起的期货合约价值变化。
信用风险：交易对手不履约导致。
流动性风险：无法及时以合理的价格买卖头寸的流通量风险、资金量无法满足保证金的资金量风险。
操作风险：信息系统或内控的缺陷导致的风险。
法律风险：相关行为与相应的法规发生冲突的风险。
2.特有风险：
基差风险：股指期货相对于其他金融衍生品（期权、掉期等）的特殊风险。基差一般应为一定区间的正值。
合约品种差异造成的风险
标的物风险
交割风险制度
四、互换
互换是指两个或两个以上的当事人按共同约定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。可分为：
货币互换
利率互换
股权互换
信用互换
功能：改变交易者资产或负债的风险结构，从而规避相应的风险
（一）货币互换
1.货币互换的内涵和作用
货币互换：是指交易双方互相交换不同币种、相同期限、等值资金债务或资产的货币及利率的一种预约业务。
作用：回避利率风险，降低交易者的资金成本。
2.具体操作流程
本金的期初互换
利息的互换
本金的再次互换（例见P419-420）
（二）利率互换
利率互换指两笔债务以利率方式互相调换，没有实际本金的交换。
1.同种货币的固定利率和浮动汇率互换
2.以某种利率为参考的浮动利率与以另一种利率为参考的浮动利率互换
3.某种货币固定利率与另一种货币的浮动利率的互换
例见P420-421
五、期权
期权，也称选择权，是指某一标的物的买权或卖权，具有在某一限定时间内按某一指定的价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。
期货也是一种标准化的合约。
期权费：期权的价格，是期权买方为获得权利而必须向卖方支付的费用。是卖方卖出期权的报酬。
期权费不可以收回，是投资者的一项固定费用。
期权费的高低取决于期权到时间及所选择的履约价格等，由买卖双方竞价产生。
期权费在期权的交易中非常重要。
期货与期权比较
（一）期权的分类
1.按买方的权利性质，可分为：
买权：即看涨期权，是指期权买方有权按照执行价格和规定时间向期权卖方买进一定数量股票的合约。
卖权：即看跌期权，是指期权买方有权按照执行价格和规定时间向期权卖方卖出一定数量股票的合约。
2. 按执行时间，可分为：
欧式期权：是指期权合约买方在合约到期日才能决定其是否执行权利的一种期权。
美式期权：是指期权合约买方在合约有效期内的任何一个交易日，均可决定是否执行权利的一种期权。
3. 按标的物的性质，可分为：
金融期权：标的物为利率、货币、股票、指数等金融产品。
商品期权：标的物为包括农产品、能源等。
4.按执行价格，期权的状态可分为：
价内（实值）期权
价外（虚值）期权
平价（平值）期权
期权的三种状态
（二）期权合约的要素
1.买方：购买期权的一方，支付期权费而获得权利，也称期权的多头。
2.卖方：出售期权的一方，因收取期权费而承担在规定时间内履行该期合同的义务，也称期权的空头。
3.行权价格：即执行价格，是指期权合约所规定的、期权买卖双方在行使权利进所实际执行的价格。
4.期权费：购买或售出期权合约的价格。
5.通知日：买方要求履行实物交割时，在预先确定的交货和提运日之前，通知卖方的日期。
6.到期日：期权合约必须履行的时间，亦是期权的终点。
（三）期权的收益
1.看涨期权的收益
（1）看涨期权的买方
行权日标的产品市场价格大于行权价格时：
投资者收益=市场价格-行权价格-期权费
行权日标的产品市场价格小于行权价格时：
投资者损失=期权费
最大的损失是期权费，但收益不封顶。
（1）看涨期权的卖方
行权日标的产品市场价格小于行权价格时：
投资者收益=期权费
行权日标的产品市场价格大于行权价格时：
投资者损失= 市场价格-行权价格+期权费
最大的收益是期权费，但损失可能无限。（例P425）
2.看跌期权的收益
（1）看跌期权的买方
行权日标的产品市场价格大于行权价格时：
投资者收益=行权价格-市场价格-期权费
行权日标的产品市场价格小于行权价格时：
投资者损失=期权费
最大的损失是期权费，但收益不封顶。
（1）看涨期权的卖方
行权日标的产品市场价格小于行权价格时：
投资者收益=期权费
行权日标的产品市场价格大于行权价格时：
投资者损失=行权价格-市场价格+期权费
最大的收益是期权费，但损失可能无限。（例P426）
【结论】
1.作为期权的买方，只有权利没有义务。其风险是有限的（亏损的最大值是权利金），但理论上获利是无限的。
2.作为期权的卖方，只有义务没有权利。在理论上其风险是无限的，但获利是有限的（收益的最大值是权利金）。
3.期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务保证。
六、权证
（一）权证定义
权证是发行人与持有者之间的一种契约，持有人在约定的时间内有权以约定的价格购买或卖出标的资产的权力。
权证是具有期权性质的初级股票衍生证券。
权证的标的资产：单个股票、一揽子股票、指数、商品或其他衍生产品。
（二）分类
1. 按权益的类型，可分为：
认购权证：是指标明未来购买股票的权利的权证。
认沽权证：是指标明未来购出售股票的权利的权证。
2. 按行权的时间，可分为：
欧式权证：只有到期日或到期限日前几天才可以履约。
美式权证：在权证的存续期内，在到期日前的任何时间都可按权履行。
百慕大权证：在权证的存续期内，选择几个时间来进行履约。
3.按发行时履约价格与标的股票价格的高低，可分为：
价内权证
价外权证
价平权证
权证按发行时履约价格与标的股票价格的高低分类
（三）基本要素
1.发行人：认股权证的发行人是标的上市公司，衍生（备兑）认股权证的发行人是标的公司以外的第三方，一般为大股东或券商。
2.看涨和看跌权证：购买和卖出标的证券权利。认股权证一般指看涨权证。
3.到期日：行使认购或出售权利的最后日期。
4.执行方式：美式和欧式。
5.交割方式：实物交割和现金交割。
6.认股价格—执行价格。
7.权证价格=内在价值+时间价值
8.认购比率：每张权证可认购正股的股数。
9杠杆比率=正股价格÷（权证价格÷认购比率）
股票与几种股票的金融衍生品的比较
（四）权证的用途
1.套期保值和风险管理
2.低风险套利
3.投机
（五）选择权证投资应防范的风险
1.时效性风险--6-24个月
2.价格波动风险—正股价格波动
3.信用风险--权证发行人可能的违约行为。
第十一单元 黄 金
一、黄金投资的发展历程（P431）
二、黄金投资的优点
（一）产权转移的便利
（二）世界上最好的抵押品种
（三）黄金市场没有庄家
三、黄金投资的主要渠道
主要投资品种：美国Comex期金、本地伦敦金、日本Tocom期金、港金等
我国的黄金投资方式：
实物黄金
“纸黄金”
（一）实物黄金投资
1.实物黄金投资的特点
长期投资，将信用转换为化石硬通货，可保值。
品种丰富、实物交割、便于收藏；回购相对困难。
2.实物黄金的种类
金条
金币：纯金币和纪念金币
金饰品
（二） 纸黄金
纸黄金：又称账户黄金，是指投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”的黄金。
如中行的“黄金宝”、建行的“账户金”
特点：只能在账户上记录黄金，不能提取实物黄金。
优势：交易起点低、交易方便、可以按照国际/国内黄金价格进行T+0买卖。
没有做空机制。
（三）Au (T+D)交易
上海黄金交易所推出的现货延期交易，
特点：T+0、双向交易、保证金交易等
有做空机制。
（四）场外黄金交易
（五）“不道德”交易平台
四、全球主要黄金市场
（一）参与者
1.国际金商
2.银行
3.对冲基金
4.各种法人机构和个人投资者
5.经纪公司
（二）世界黄金交易中心
1.伦敦黄金市场
2.苏黎世黄金市场
3.美国黄金市场
4.香港黄金市场
5.东京黄金市场
6.新加坡黄金市场
7.上海黄金交易市场
（三）世界黄金市场的交易服务模式
（1）欧式黄金交易
—没有固定场所
（2）美式黄金交易
—在期货市场上交易
（3）亚式黄金交易
—有专门的黄金交易场所，同时进行黄金现货和期货交易
五、影响黄金价格的主要因素
（一）黄金的供求关系
1.供给因素：黄金生产国、各国央行
2.需求关系：实际需求量（首饰业、工业等）的变化；保值需要；投机性需求
（二） 美元汇率—反向变动
（三） 原油价格—正向运行的互动关系
（四） 政治经济大事及其他因素
（五） 其他因素：利率、债务、股市行情等
第四节 投资咨询工作的流程
一、工作准备
二、工作程序
1.分析当前市场状况，并研究前期准备的相关报告。
2.与客户沟通，了解客户需求。
3.根据前面收集的资料，分析客户的基本状况。
（1）个人偏好。
（2）确定真实的财务状况。
（3）选择投资目标。
（4）分析客户的风险承受能力。
4.选择投资工具（前面介绍的十一种）。
5.对选定的投资工具进行分析—股票、债券、共同基金、信托、外汇。
6.确认所选择的投资工具的预期收益和风险状况是否符合客户的要求。
7.指导客户按程序进行投资。
8.关注市场行情，跟踪所选择的投资工具的发展，推荐并指导客户在合理的价位进行调整。
【习题-单选】
1、经济环境的变化会对个人投资理财策略产生影响，一般而言，（ ）可能导致减少储蓄、增加基金股票配置。
A. 预期未来通货紧缩 B. 预期未来本币贬值
C. 预期未来利率上升 D. 预期未来经济处于景气周期
答案：D 解析：P266-267
2、果何先生的风险承受能力较弱，而且对于未来的股市走势不确定的情况下，何先生应该买（ ）。
A. 上市型开放式基金 B. 保本基金
C. 交易所交易的基金 D. 基金中的基金
答案： B 解析：P219
3、张女士投资了某商业银行发行的QDII产品，下列（ ）不是商业银行QDII产品投资方向。
A. 股票及其结构性产品 B. AAA级证券
C. 资产抵押债券 D. 对冲基金
答案： D 解析：P402
4、货币型理财产品的投资范围不包括（ ）。
A. 国债 B. 金融债
C. 中央银行票据 D.高新技术产业股票
答案： D 解析：排除法
5. 黄金投资日渐火热，理财规划师说，影响黄金价格的供求关系中，属于需求因素的是( )。 A.首饰业、工业的消费
B.央行的黄金抛售
C.产业国的政治、经济变动情况
D.原油价格
答案： A 解析：P438
6. 某客户购买了一种收益固定型产品，但是银行在每一期限内可行驶提前终止权。一般而言，当市场利率下跌时，银行（ ）提前终止权。
A.会行驶 B.不会行驶
C.还需视其他条件才会行驶 D.与此无关
答案：A 解析： 可以以更低的利率筹集资金。
7. 债券投资的风险相对较低，但仍需要承担风险，其中利率变动导致的（ ）风险是债券投资者面临的主要风险。
A.价格 B.利率
C.信用 D.再投资
答案： A 解析：P313
8. 商业银行通常充当证券投资基金的( )。
A.受托人 B.托管人
C.监督人 D.管理人
答案：B 解析： P316
9.对债券性理财产品的理解错误的是（ ）。
A. 债券型理财产品的结构简单
B. 债券型理财产品的投资风险大于股票型理财产品的风险
C. 债券型理财产品的客户预期收益稳定
D. 债券型理财产品的目标客户主要是风险承受能力较低的投资者
答案： B 解析：债券与股票的区别
10.按信托财产的不同划分，信托的分类不包括（ ）。
A. 资金信托 B. 动产信托
C. 法人信托 D. 不动产信托
答案： C 解析：P354
11.下列不属于公募基金与私募基金的区别的是（ ）。
A. 公募基金的期望收益率高于私募基金的期望收益率
B. 公募基金募集的对象通常不是固定的，而私募基金募集的对象是确定的
C. 公募基金的最小金额要求较低，私募基金要求较高的投资金额
D. 公募基金要定时公开披露信息，私募基金不必公开披露信息
答案： A 解析：P349
12.当人民币有很强的升值压力时，理财客户经理给出的下列理财建议不恰当的是（）
A. 增加国债的配置量
B. 将闲置资金投资于房地产
C. 购买基金 D. 卖出股票
答案： D 解析：应该拥有较多的人民币资产
13.某种金融工具的收益依赖于其他金融工具，当其他金融工具的价格超过或低于一定水平时，这种金融工具才产生收益，则这种金融工具是（ ）。
A. 期权 B. 期货 C. 远期 D. 可转换债券
答案： A 解析：看涨期权或看跌期权
14.对个人投资者而言，房地产投资的方式不包括（ ）
A. 房地产购买 B. 房地产租赁
C. 房地产信托 D. 购买房地产公司的股票
答案： D 解析：排除法
15.引发金融产品系统性风险的因素不包括（ ）
A. 货币与财政政策 B. 金融市场发展状况
C. 战争 D. 操作风险
答案： D 解析： P265
16.作为理财产品，对证券投资基金的特征的论述不正确的是（）
A. 小额投资，费用低廉 B. 多元化投资，分散风险
C. 专业化管理，规范化操作 D. 变现能力弱
答案： D 解析： P318
17.李先生持有30000元的股票指数基金，最近股票市场震荡比较剧烈，李先生担心他所持有的基金的市值会降低。理财客户经理建议李先生通过购买其他投资品来实现套期保值。以下哪个投资方式能实现李先生的目标？（ ）。
A. 股票指数期货的空头 B. 股票指数期货的多头
C. 看涨期权的多头 D. 看跌期权的空头
答案： A 现货和期货反向操作可对冲风险。P414
18.理财产品的收益会因为市场物价的上升而降低，这种可能性称为（）
A. 利率风险 B. 汇率风险
C. 通货膨胀风险 D. 信用风险
答案： C 解析：P314
19.同样用10万元资金来炒股票，对于一个仅有10万元养老金的退休人员和一个有数百万资金的富翁来说，其情况是截然不同的，这是因为各自有不同的（）
A. 实际风险承受能力 B. 风险偏好
C. 风险分散 D. 风险认知
答案： A 解析：综合分析
20.以下对影响股票价格的因素的分析，不恰当的一项是（ ）。
A. 股票价格与公司盈利能力成正比
B. 股息与股价的变化成反比
C. 公司的重大并购重组常常影响股价波动
D. 股票分割不影响股票的总市值
答案： B 解析：P259-260
21.基金的流动性风险表现在（）
A. 基金组合中股票价格的变动
B. 基金组合中债券价格的变动
C. 基金管理人操作失误
D. 开放式基金发生巨额赎回导致赎回时间延长
答案： D 解析：排除法
22.下列哪个因素影响未来现金流的现值（ ）
A. 市盈率
B. 投资年限
C. 资产负债比率
D. 通货膨胀率
答案： B 解析：现值计算公式
23.我国发行的债券一般是每张面值为（ ）元的人民币。
A．10 B．50 C．100 D．10000
答案： C 解析：P297
24.以下关于封闭式基金的表述不正确的是（）
A. 期限一般为10到15年
B. 规模固定
C. 交易价格不受市场供求的影响
D. 交易费用相对较高
答案： C 解析： P320-321
25.银行某时美元/日元报价为：买入价104.50，卖出价104.88，如果客户持有1000美元，想买入日元，则买入的日元金额为（）元。
A 104500 B 104880 C 104690 D 1000
答案：A 解析：1000×104.50=104 500
26.杨女士准备申购一只开放式股票型基金，共有10000元资金用于申购，该基会申购费率0.5％，公布的基金单位净值为0.9元，若采用价外法计算。杨女士可申购该基金（ ）份。
（A）95560.43 （B）99955.56
（C）11055.56 （D）11055.83
答案：D 解析：10000÷（1+0.5%）÷0.9
=11055.83
案例一
王先生目前有20万银行存款，而且每月还能有不少节余，考虑到银行存款利息率较低，而且王先生最近听朋友说2010年的投资股票型基金的收益率达到30%，于是很心动，项将这笔钱用来做证券投资。
根据以上材料回答1 – 5题
1.假定王先生想投资开放式基金这种投资工具，那么他可以选择在（）购买
A. 基金公司
B. 证券公司
C. 银行
D. 以上都可以
答案： D 解析：P321
2.根据有关规定，王先生购买基金最少需要投资（）元（假定每份基金单位为1元）
A. 100 B. 1000
C. 10000 D. 无限制
答案： B 解析：P321
3.通过理财师的介绍，王先生了解到不同的基金有不同的交易方式，开放式基金的交易方式是（）
A. 申购或赎回
B. 证券交易所交易
C. 即可申购赎回也可上市交易
D. 柜台交易
答案： A 解析：P333
4.与开放式基金相比，封闭式基金的特点是（）
A. 以净值购买
B. 封闭期内可以任意收购或者赎回
C. 封闭期内基金总份额固定
D. 不能上市交易
答案： C 解析：P321
5.由于王先生每月还有不少的储蓄，所以理财规划师建议王先生除了一次性投资基金外还可以采用基金定投，下列关于基金定投的说法中正确的是（）
A. 基金定投是一种基金
B. 基金定投是一种基金的投资方式
C. 基金定投不能中途终止
D. 基金定投只适合短期投资
答案： B 解析：排除法
【案例二】
小雨有一笔钱，考虑到当前银行存款利率较低，于是他决定用这笔钱来做证券投资。在理财规划师的建议下，小雨购买了股票、可转换债券、基金、国债等产品。（根据案例，回答1-6题）
1. 对小雨来说，其购买的可转换债券，可在一定时期内将其转换为( )。
(A)其他债券 (B)优先股 (C)普通股 (D)基金
答案：C 解析：P301
2. 以上购买的所有产品中，风险最小的是( )。
(A)可转换债券 (B)国债 (C)股票 (D)基金
答案：B 解析：综合分析
3. 如果小雨用与面值相同的价格来购买的债券，则该债券属于( )的债券。
(A)折价发行 (B)平价发行
(C)溢价发行 (D)以上说法都不对
答案：B
4. 以下国债中不能上市流通的是( )。
(A)实物国债（无记名国债） (B)凭证式国债
(C)记账式国债 (D)附息债券
答案：B 解析：P299
5. 债券投资者面临的最主要的风险是( )。
(A)利率风险 (B)信用风险
(C)提前偿还风险 (D)流动性风险
答案:A 解析：P313
6.( )的投资目标是既要获得当期收入，同时兼顾价值增长和获得收入两种目标的投资者。
(A)平衡型基金 (B)收入型基金
(C)成长型基金 (D)混合型基金
答案：A 解析：P322
【案例三】
案例：上海期货交易所的某商品期货保证金比率为5%，维持保证金比率为75%，投资者张先生以1700元/吨的价格买入10张该商品期货合约（每张5吨）后的第三天，该商品的结算价格下跌至1650元/吨。（根据案例，回答1-4题）
1.张先生需交的保证金为（ ）元
A 3500 B 4200 C 4250 D 5200
答案：C。解析：1700*5*10*5%=4250
2.张先生的浮动亏损为（）元
A 1000 B 2000 C 2500 D 3250
答案 ：C.（1650-1700）*5*10=-2500
【案例三】
3.张先生的维持保证金为（ ）元
A 3000 B 4200 C 3250 D 3187.5
答案 ：D. 1700*5*10*5%*75%=3187.5元
4.张先生需追加的保证金为（）元
A 2500 B 1750 C 5000 D 4250
答案：A.解析：保证金账户余额=4250-2500=1750（元）小于维持保证金3187.5元，需要补充保证金到4250元。故需追加的保证金=4250-1750=2500元。
【案例四】
张小姐有了一定积蓄，想买一些外汇产品，但她对外汇产品不甚了解，于是向理财规划师进行咨询 。（根据以上内容回答1--12题）
1.理财规划师首先向张小姐介绍了外汇的概念。外汇是以外币表示的用来清偿国际间债权债务关系的( )和工具。它包含两个方面：一方面，“外汇”是一个动态的概念，它表示了从一国货币兑换成另一国货币并以此来清偿彼此间债权债务关系的过程；另一方面，“外汇”又是一个静态的概念，它是贸易双方用来清偿债权债务关系所凭借的手段和工具。
(A)支付手段 (B)购买手段 (C)交换手段 (D)兑换手段
答案：A 解析：P373
2.外汇汇率具有双向表示的特点：它既可以用本币表示外币价格，又可以用外币表示本币价格。目前，除了英国、欧盟、美国、澳大利亚、新西兰等之外，世界上绝大多数国家，包括中国在内，都采用直接标价法来表示汇率。在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化关系是( )。
(A)本币升值，汇率上升 (B)本币贬值，汇率上升
(C)本币贬值，汇率下降 (D)两者呈正比例关系
答案：B 解析：综合分析
3.按照国际汇率制度来划分，汇率可分成固定汇率和浮动汇率。由于各国情况的不同，浮动汇率制度又可进一步分为自由浮动、管理浮动、联合浮动、钉住浮动等。我国目前采用的汇率体制是( )。
(A)固定汇率 (B)自由浮动汇率
(C)有管理的浮动汇率 (D)联合浮动汇率
答案：C 解析：综合分析
4.按外汇交易中支付方式的不同，可以将汇率划分为不同的种类，其中汇率最高的是( )。
(A)信汇汇率 (B)票汇汇率 (C)即期汇率 (D)电汇汇率
答案：D 解析：综合分析
5.结构性外汇存款是深受投资者青睐的外汇理财产品，目前我国银行推出的主要是其中的( )类型。
(A)与外币的利率或利率区间挂钩型
(B)与汇率挂钩型
(C)外汇期货 (D)外汇期权
答案：A 解析：P379
6.吴先生通过选择投资了某商业银行的美元理财产品，该产品的名义收益率为6%，挂钩利率为LIBOR，协议规定的利率区间为0～ 4%。假设一年中只有180天LIBOR在0～ 4%之间，则吴先生投资的产品的实际收益率为( )。
(A)2% (B)3% (C)4% (D)5%
答案：D。解析：6%×（180/360）=3%
7，为了让吴先生更好的了解外汇投资，理财规划师为其详细介绍了外汇交易的特点，其中表述不正确的是( )。
(A)外汇交易市场不设计集中的交易所
(B)外汇市场可以24小时交易
(C)外汇市场成交量较小 (D)外汇市场不易被操纵
答案：C 解析：P375-376
8.理财规划师还向吴先生介绍，外汇交易市场的交易品种少，便于操作，主要交易品种只有( )个货币对。
(A)3 (B)4 (C)5 (D)6
答案：D 解析：376
9，关于实盘外汇交易，理财规划师为吴先生举了一个例子，银行某时美元/日元报价为：买入价103.25，卖出价103.55。如果吴先生此时手中持有100 000日元，则可以买入的美元金额应为( )。
(A)964.15 (B)956.21 (C)965.72 (D)968.52
答案：C。解答：100 000/103.55=965.72
10.理财规划师告诉吴先生，目前国内商业银行只有中国银行和中国建设银行可以开展外汇期权业务，从产品类型来说，目前国内的个人外汇期权产品为( ) 。
(A)美式期权 (B)欧式期权 (C)实值期权 (D)虚值期权
答案：B 解析：P389
11，2007年9月1日，吴先生手中持有1 000美元，此时美元兑日元的汇率为120。预计美元在3个月内下跌，预测汇率为110元左右。吴先生采取了外汇宝投资，即期买入日元，3 个月后再抛售。若12月1日美元兑日元汇率为110，则吴先生获取的收益为( )美元。
(A)83.33 (B)90.91 (C)85.69 (D)87.35
答案：B。解析：1 000×（120-110）÷110
=90.91
12.接上题，如果吴先生当初采用外汇期权投资，即买入美元看趺日元看涨期权，协议定价为118元，期权费为美元的1%。其他条件不变，则吴先生到期时获取的收益为( )美元。
(A)7 065.21 (B)7 272.73
(C)6 673.35 (D)6 527.36
答案：B。解析：1000 ÷1% ×（118-110） ÷110
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