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简介
这是财务管理顾新莲ppt，包括了教学目的与要求，重点与难点，货币时间价值，资金时间价值的计算，思考，年金终值与现值的计算，递延年金的计算，时间价值基本公式的灵活运用，投资风险价值等内容，欢迎点击下载。
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（1）资金时间价值的应用 （2）风险价值的衡量 引导案例 到底应该采用哪种付款方式 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的概念 一、货币时间价值的概念 货币时间价值(资金时间价值) 货币经历一定时间的投资和再投资所 增加的价值，也称为资金时间价值。 资金时间价值的实质 资金周转使用后的增值额，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。 资金时间价值是公平的衡量标准： 资金时间价值通常被认为是在没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 学习中应注意以下三点 1、时间价值产生于生产领域和流通领域，消费领域不产生时间价值，因此，企业应将更多的资金或资源投入生产领域和流通领域而非消费领域。 2、时间价值产生于资金运动中， 只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。 3、时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。 二、资金时间价值的计算 一次性收付款项终值与现值的计算 年金终值与现值的计算 Ａ、一次性收付款项终值与现值的计算 生产经营过程中收付款项各 一次的经济活动。如定期存款。 １．单利终值与现值的计算 一次性收付款项的计算方法 【例题1】 某人存入银行15万元， 若银行存款利率为5％，5年后的本利和？（若采用单利计息） 【例题2】 某人存入一笔钱，希望5年后得到20万元，若银行存款利率为5％，问现在应存入多少？（若采用单利计息） ２．复利终值与现值的计算 （1）复利终值计算公式： （已知现值 P ；求终值 F ） 张某将100元钱存入银行，年利率为6％，则各年年末的终值计算如下： 解析 ： １年后的终值： F1=100 ×(1+6%)=106 ２年后的终值： F2=106 ×(1+6%)=100 ×(1+6%)2 =112.36 ３年后的终值： F3=112.36 ×(1+6%)=100×(1+6%)3 =119.10 ………… ｎ年后的终值： Fn=100 ×(1+6%)n 由此推出 ： 复利终值的计算公式： （2）复利现值计算公式： （已知现值 F ;求终值 P ）。 现值计算是终值计算的逆运算 【例题4】 假定李林在2年后需要10000元， 那么在利息率是7％的条件下，李林现在需要向银行存入多少钱? 王某拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元， 若目前的银行贷款利率是7％，应如何付款？ 方法一：按终值比较 方案一的终值： F = 800000×（1+7%）5 =1122080（元） 方案二的终值： F = 1 000 000（万元） 决策：应选择方案二。 关于折现计算的几点说明 a、折现计算与本利和计算，是分析和研究货币资金时间价值的两项最重要的换算关系。企业财务表现为一个现金流，这一现金流具有多种多样的表达方式，各种不同的现金流就产生了各种不同的折现及本利和计算方法，这些不同的折现方法实质上都是折现计算与本利和计算，因此，现值和终值计算，是现金流分析最重要和最基本的关系式； b、随着折现期的延长，折现值将降低，也即折现系数减小。换句话说，同样一笔钱，距今越远，价值越低； c、随着折现率的提高，折现值将降低，或者说折现系数即同一年同一笔钱在不同利率下，利率越高则折现值越低。 Ｂ、年金终值与现值的计算 年金概念 ---在一定时期内每次等额的收付款项。 年金形式 ---利息、 租金、保险费、等额分期收款、 等额分期付款、零存整取、整存零取等。 年金分类 （按收付发生的时点） １．普通年金的计算 普通年金（后付年金） 一定时期每期期末等额的系列收付款项。 （1）普通年金终值 （已知年金Ａ，求年金终值FA）。 普通年金终值 一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。例如零存整取的本利和。 普通年金终值计算公式的推导： 由上表可得： 普通年金终值为： FA= A+A×(1+i)1 +A×(1+i)2 +…… +A×(1+i)n-1 --- (A式) 等式两边同乘（1+i）得： (1+i)×FA= A×(1+i)1 +A×(1+i)2 + A×(1+i)3 + …… +A×(1+i)n ---（B式) A式减B式整理后可得： FA= A×[(1+i)n－1 ]/i --（C式） 【例题5】 王某准备每年年末存入银行2000元，年利率7％，5年后本利和应为多少？ 年金现值 一定时期内每期期末收付等额款项的复利现值之和。 整存零取求最初应存入的资金额就是典型的求年金现值的例子。 普通年金现值计算公式的推导： 由上表可得： 普通年金现值为： 两式相减得： 【例题6】 现在存入一笔钱， 准备在以后5年中每年末得到100元，如果利息率为10％，现在应存入多少钱？ （3）偿债基金与年资本回收额 式中： 或 称作“偿债基金系数”。偿债基金系数是年金终值系数的倒数，可通过查“一元年金终值表”求倒数直接获得。 所以：计算公式也可以写为： 【例题7】 假设某企业有一笔４年后到期的借款， 到期值为1000万元。若存款利率为10％。 计算为偿还这笔借款应建立的偿债基金 应为多少？ 年资本回收额（已知现值求年金） 在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务（或初始投入资本）。 年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。 式中： 或 称作“资本回收系数”，记作 。资本回收系数是年金现值系数的倒数，可以通过查阅“一元年金现值系数表”，利用年金现值系数的倒数求得。 所以:计算公式也可以写为： 【例题8】 某企业现在借得1000万元的贷款， 在10年内以利率12％偿还，则每年应付的金额为多少？ 总结得出如下结论 1、偿债基金和普通年金终值互为逆运算； 偿债基金系数和普通年金终值系数 互为倒数。 2、资本回收额与普通年金现值互为逆运算； 资本回收系数与普通年金现值系数 互为倒数。 ２．即付年金的计算 即付年金（先付年金） 一定时期内每期期初等额的系列 收付款项，又称预付年金或先付年金。 （1）先付年金终值 已知年金A，求年金终值FA n期先付年金终值和n期后付年金终值之间的关系可以用下图表示: n 期先付年金与 n 期后付年金比较，两者付款期数相同，但先付年金终值比后付年金终值要多一个计息期。为求得 n 期先付年金的终值，可先求出 n 期后付年金终值后，再乘以(1+i )。 根据 n 期先付年金终值和 n+1期后付年金终值的关系还可推导出另一公式。 【例题9】 某公司决定连续５年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10％。则该公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？ （2）先付年金现值 已知年金A，求年金终值PA n期先付年金现值和n期后付年金现值之间的关系可以用下图表示: n 期先付年金现值和 n 期后付年金现值比较，两者付款期数相同，但先付年金现值比后付年金现值少贴现一期。 n 期先付年金的现值，应先求出 n 期后付年金现值后，再乘以(1+i)。 根据 n 期先付年金现值和 n-1 期后付年金现值的关系推导出另一公式。 【例题10】 某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元， 另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7％，应如何付款？ 总结得出如下结 论 即付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1 即付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1 3、递延年金的计算 递延年金（延期年金） 在最初若干期没有收付款项的情况下，随后若干期等额的系列收付款项。 m 期以后的n期递延年金可用下图表示。 （1）递延年金终值 递延年金终值只与连续收支期 n 有关，与递延期 m 无关。 计算公式： (2)递延年金现值 分段法 将递延年金看成 n 期普通年金，先求出递延期末的现值，然后再将此现值折算到第一期期初，即得到 n 期递延年金的现值。公式如下： 补缺法 假设递延期中也进行支付，先计算出 m+n期的普通年金的现值，然后扣除实际并未支付的递延期 m 的年金现值，得到递延年金的现值。 【例题11】 某项目于2003年初动工，由于施工延期5年，于2008年初投产，从投产之日起每年得到收益40000元。按年利率6％计算，则10年收益于2003年初的现值是多少？ 2003年初的现值为： ４．永续年金的计算 永续年金 无限期等额收付的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。存本取息可视为永续年金的例子；也可将利率较高、持续期限较长的年金视同永续年金。 1、永续年金终值： 由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因此没有终值。 2、永续年金现值： 由普通年金的现值公式 【例题12】 某项永久性奖学金， 每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8％，该奖学金的本金应为多少？? 总结归类 互为倒数关系 复利终值系数与复利现值系数 偿债基金系数与年金终值系数 资本回收系数与年金现值系数 期数、系数变动关系 即付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1 即付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1 三、时间价值基本公式的灵活运用 1、混合现金流（即教材p59-60(一)和（二）） 2、计息期短于1年时间价值的计算（年内计息的问题） （1）计息期短于1年时复利终值和现值的计算 （2）实际利率与名义利率的换算公式 3、贴现率的推算 （1）复利终值（或现值）贴现率的推算。 （2）永续年金贴现率的推算： ①利用系数表计算 ②利用内插法计算 １、混合现金流 混合现金流 ---各年收付不相等的现金流量。 混合现金流终值（或现值）计算 ---先计算出每次收付款的复利终值 （或现值），然后加总。 ２．计息期短于1年时间价值的计算 （年内计息问题） 计息期 ---每次计算利息的期限。 在复利计算中，若按年复利计息，1年就是一个计息期；若按季复利计算，1季是1个计息期，1年就有4个计息期。 计息期越短，1年中按复利计息的次数就越多，利息额就会越大。 （1）计息期短于1年时复利终值 和现值的计算 当计息期短于1年，使用的利率又是年利率时，计息期数和期利率的换算公式如下： 期利率： 计息期数： 【例题14】 北方公司向银行借款1000元，年利率为16％。按季复利计算，两年后应向银行偿付本利多少? 【例题15】 某基金会准备在第5年底获得2000万元，年利率为12％，每季计息一次。 问现在需存入多少款项? （2）实际利率与名义利率的换算公式 如果规定的是1年计算一次的年利率，而计息期短于1年，则规定的年利率将小于分期计算的年利率。 分期计算的年利率可按下列公式计算： 公式推导 如果1年后的终值是vm，则1年期间的利息是vm－v0 。 分期计算的年利率计算如下： 【例题16】 北方公司向银行借款1000元，年利率为16％。按季复利计算，试计算其实际年利率。 验证１ 验证２ 在【例题14】中，按ｒ=4％，ｎ=8。 计算的结果： ３．贴现率的推算 （1）复利终值（或现值）贴现率的推算。 根据复利终值的计算公式： （2）永续年金贴现率的推算 （3）普通年金贴现率的推算 利用系数表计算 根据年金终值与现值的计算公式: 查表利用以下公式求得: 【例题17】 某公司于第一年年初借款20000元， 每年年末还本付息额为4000元，连续9年还清，问借款利率为多少? 查普通年金现值系数表，当n＝9时， 课堂作业 哈利公司于第一年年初借款160 000元，每年年末还本付息额均为40 000元。设借款利率为8%，问几年能还清？ 哈利公司年初存入100 000元，年利率8%，每季复利一次，到5年末该公司能得到多少本利和？ 第二节 投资风险价值 一、风险的概念与种类 二、风险计量 1、单项资产风险价值的计算 2、投资组合风险的衡量 一、风险的概念与种类 概念：无法达到预期报酬的可能性（财务） 区别 ：时间价值是企业能够十拿九稳地获得的收 益，不是冒风险而获得的，只能是正值， 不会是负值；风险价值是企业冒风险而获 得的收益，可能是正值，也可能是负值。 风险价值表示方法 二、风险计量 风险衡量的步骤： ① 确定概率分布 ② 计算期望值（预期值） ③ 计算标准离差（离散程度） ④ 计算标准离差率 ⑤ 计算风险收益率 （报酬率） ① 确定概率分布 随机事件 某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，这类事件称为～。 用 表示随机事件， 表示随机事件的第 种结果， 为出现该种结果的相应概率。 出现，则 ；若不出现，则 ，同时，所有可能结果出现的概率之和必定为1。因此，概率必须符合下列两个要求： 【例题】 某公司投资项目有甲、 乙两个方案， 投资额均为10000元，其收益的概率分布如下表所示： ② 计算期望值 期望值 一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。 【解析例题 】： ③ 计算标准离差 标准离差 ----反映各随机变量偏离期望收益值程 度，以绝对额反映风险程度的大小。 ④ 计算标准离差率 标准离差率 ⑤ 计算风险保酬率 风险收益率 反映投资者冒风险所得到的收益率。 风险收益与反映风险程度的标准离差率成正比。 上例中，设风险价值系数为8％ 小 结 风险条件下方案决策标准 将方案的标准离差（或标准离差率）与企业设定的标准离差（或标准离差率）的最高限值比较，小于或等于时，方案可以被接受，否则予以拒绝； 主要内容 ① 投资组合的风险种类及其特性 ② 投资组合风险与收益的关系 ① 投资组合的风险种类及其特性 投资组合的风险分类 用来说明某种证券（或某一组合投资）的系 统性风险相当于整个证券市场系统性风险的倍数。 ② 投资组合风险与收益的关系 风险与收益对等，低风险则低收益，高收益也意味着高风险。投资组合的风险主要是系统风险。 ——投资组合的风险报酬率； ——投资组合的 系数； ——市场收益率，又称所有投资的平均收益率； ——无风险报酬率，一般用国家公债利率表示。 投资组合风险和收益的决定因素 投资组合风险和收益的关系 风险与收益关系图 【例题】 某企业持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其 系数分别是1.2、1.6 和 0.8，它们在证券组合中所占的比重分别是40％、35％和25％，此时证券市场的平均收益率为10％，无风险收益率为6％。 解析 ： （2）由于该组合的收益率10.96％低于企业要求的收益率13％，因此可以通过提高 系数高的甲种或乙种股票的比重、降低丙种股票的比重实现这一目的。 案例与思考 瑞士的惊异： 1 250亿美元是一大笔钱 田西纳镇的问题源自1966年的一笔存款。斯蒂林·格兰威尔·黑根不动产公司在内部交换银行存入6亿美金的维也纳石油与矿藏选择权。存款协议要求银行按每周1﹪的利率付款。1994年10月，纽约州布鲁克林的高级法院作出判决：从存款日到田西纳镇对该银行清算之间的7年中，田西纳镇以每周1﹪的复利计息，而在银行清算后的21年中，按8.54﹪的年度百分比报酬率计息。 思 考问题 1、若利率为每周1﹪，6亿美元增加到10亿美元需要多长时间？增加到100亿美元又需要多长时间？ 2、若利率为每周1﹪，6亿美元1年后的价值是多少？28年后的价值又是多少？ 3、若利率为每周1﹪，6亿美元7年后的价值是多少？ 4、1 250亿美金是报道的近似数。若精确到个位，其金额是多少？即问题（3）中计算出的金额，按照8.54﹪的年度百分比报酬率，21年后的终值是多少？ 本章知识点回顾 资金时间价值的含义及其应用 风险价值的计量 投资组合收益率的计算
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