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简介
这是一个关于企业营运资金管理分析PPT，包括了营运资金及其管理的内涵，营运资金持有动机，营运资金的影响因素，营运资金管理三大理念等内容，营运资金管理概述 霍少博 目录一 营运资金及其管理的内涵二 营运资金持有动机三 营运资金的影响因素四营运资金管理三大理念 一 营运资金及其管理的内涵 1.营运资金的内涵毛福根（1995）斯蒂芬A 罗斯（2000）等认为营运资金是是企业流动资产与流动负债的差额，是企业真正可以自由营运的资金；杨雄胜（2000）结合中国现实分析了现行应收账款周转率，存货周转率指标在理论与方法上存在的不足，提出营运资金应包含净营运资金，总营运资金和营运资本三个概念； Kenneth P. Nunn 提出了永久性营运资本的概念；陈霞（2008）在分析流动性与营利性的关系时，营运资金划分为必要营运资金与冗余营运资金。 从总体上看，对营运资金内涵的理解可以分为以下几类：2.营运资金管理的内涵 本拉尼克（1966）在其专著《营运资金管理》中介绍了营运资金管理的内涵，将其定义为：（1）粗放静态的营运资金管理 传统的营运资金管理，大都把营运资金按照要素简单的分为存货，应收账款，应付账款三部分，是一种静态的管理。既没有考虑到预付账款，预收账款，应付职工薪酬，应交税费，其他应收款，其他应付款等其他营运资金项目，更没有把营运资金与业务流程和渠道管理结合起来，欢迎点击下载企业营运资金管理分析PPT哦。
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营运资金管理概述 霍少博 目录一 营运资金及其管理的内涵二 营运资金持有动机三 营运资金的影响因素四营运资金管理三大理念 一 营运资金及其管理的内涵 1.营运资金的内涵毛福根（1995）斯蒂芬A 罗斯（2000）等认为营运资金是是企业流动资产与流动负债的差额，是企业真正可以自由营运的资金；杨雄胜（2000）结合中国现实分析了现行应收账款周转率，存货周转率指标在理论与方法上存在的不足，提出营运资金应包含净营运资金，总营运资金和营运资本三个概念； Kenneth P. Nunn 提出了永久性营运资本的概念；陈霞（2008）在分析流动性与营利性的关系时，营运资金划分为必要营运资金与冗余营运资金。 从总体上看，对营运资金内涵的理解可以分为以下几类： 2.营运资金管理的内涵 本拉尼克（1966）在其专著《营运资金管理》中介绍了营运资金管理的内涵，将其定义为： （1）粗放静态的营运资金管理 传统的营运资金管理，大都把营运资金按照要素简单的分为存货，应收账款，应付账款三部分，是一种静态的管理。既没有考虑到预付账款，预收账款，应付职工薪酬，应交税费，其他应收款，其他应付款等其他营运资金项目，更没有把营运资金与业务流程和渠道管理结合起来。 （2）细化的营运资金管理 随着研究与实践的发展，营运资金管理不断细化。按照营运资金存在的目的，把营运资金分为经营性营运资金，理财性营运资金和风险防范性营运资金（王竹泉等，2007年）。经营性营运资金是指依附于企业生产，销售等经营活动的资金，包括：材料存货，在产品存货，库存商品，应收账款，应收票据，预付账款，应付账款，应付票据，应收账款等，这部分营运资金管理原则是效率优先，着力提升盈利能力；用于理财或风险防范的营运资金包括现金及现金等价物，交易性金融资产，有价证券，应收利息，应收股利，短期借款等，主要用于项目投资，参股持股等，这部分营运资金是在经营性营运资金得以保障的基础上，使企业具有足够的流动性和偿债能力。 （3）动态的营运资金管理 从静态管理到动态管理，是营运资金管理的一次飞跃。REL咨询公司和首席财务官杂志从1997年开始对美国企业的营运资金调查，引导企业把营运资金管理与供应链管理联系起来，企业在营运资金管理中应注重与供应商和客户的关系，注重对采购与付款，销售与收款，存货收发存和货币资金收支等业务循环的动态管理与控制。 王竹泉等（2005）按照企业经营管理的环节，把营运资金划分为营销渠道的营运资金，生产渠道的营运资金，采购渠道的营运资金，服务领域的营运资金，投资渠道的营运资金，使得营运资金涵盖企业各个领域，清晰地反映出营运资金对经营活动的服务性和依附性，突出了营运资金的动态性。 二 营运资金持有动机 1.交易性支出动机 企业要平稳运行，正常的交易性支出必须加以保证。日常经营活动，有很多环节会引起现金流出，比如购买原材料，支付薪酬，市场开发，缴纳税金和办公费用等。如果营运资金匮乏，将使经营活动无法正常进行。为保障经营活动的正常进行，需要持有一定数额的资金来做缓冲。否则就有可能出现资金链中断，出现“休克现象”。 2.谨慎性动机 企业要实现稳健可持续发展，学会规避风险非常必要，如果对于风险不能未雨绸缪，发展就无从谈起。考虑到现金流入不确定性和潜在的财务困境等因素，需要储藏一定的营运资金来满足某些意外性支付。当经营发展过程中遇到现金流不畅或临时交易等支出需要时，在不能快速并低成本的进行外部融资时，就会丧失发展机遇，或将面临财务困境和破产风险。为了最小化财务困境成本，要么具备额外的资金储备，要么保持较高的临时外部融资能力，否则只能坐以待毙。因此，出于临时支付的谨慎性需求是营运资金管理的又一动机。 3.制度寻租动机在制度规范与经济发展的博弈中，因机制、体制弊端或漏洞而衍生的“制度寻租”现象层数不穷，企业利用制度性因素获取预期经济收益是自然而然的选择。制度因素虽具有可预期特征，同时也伴随偶然性、时效性，在短暂的“制度性盈利机遇”面前，需要做出迅速反应。缺乏有效的资金，即便资产规模再大、成长性再强、预期效益再好，恐也难以“抢抓机遇”。在外部融资不可能迅速获得或成本较高的情况下，为追求“制度寻租” 最大化，保持生产的灵活性和财务弹性将成为企业制度寻租的“机动力量”。因此，企业具备一定的现金、存货储备、良好的变现能力、顺畅的资金周转通道和筹资渠道，往往容易为公司发展“抢占先机”、“拔得头筹”。 4 未来投资需求动机无论是Mayer和Kuh(1957)提出的“流动性约束假说”，还是Myers等人(1984)提出的“优序融资理论”，都认为资本市场的不完善会使企业的投资支出受到内部资金量的限制。当面临的资本市场缺乏完备性、金融市场不成熟、信用制度不完善、存在信息不对称性，以及存在代理成本、逆向选择等因素时，企业并不能很容易筹集到所需资金。营运资金管理的良性运行，能够提升公司的投资能力，给企业带来可预期的收益，有利于企业抢占新兴市场、新兴产业、新兴领域，以保证拥有未来发展空间。优秀的管理者，一定会通过认真权衡营运资金持有成本和收益的关系，保持一定规模的营运资金以备不时之需，不失为一种减少外部融资依赖性的“良方”，这是企业的一种理性行为。 5 公司治理博弈动机现实经济生活中，公司治理行为会受到不同因素的影响。在产权制度既定的基础上，代理人自身利益从产权获取方面无法得到显性体现，代理人的价值剩余就面临被掠夺的威胁，可能影响代理人的创造力。代理人为实现价值创造后的分配均衡，会另辟蹊径，与委托人的监管进行博弈。如果在经营管理和财务上保持足够的灵活性，持有足够的资金就可以在一定程度上降低股东的过度约束，顺利实施自己的管理决策，也便于在职消费。营运资金管理能在更大程度上帮助管理层对企业进行事实控制，使决策能更多地融入管理者的主观性，增强对企业的操控权。企业持有营运资金的水平也是管理层和股东相互博弈的结果。 三 营运资金的影响因素 企业营运资本的循环始于现金的支出(原材料的购买 )， 而终于现金的回收 (产品的出售)，其间涉及到存货周转、应收账款周转以及应付账款周转等环节。因此，企业所处行业特征、公司规模、销售状况、管理效率、通货膨胀、现金流入量与现金流出量的状况、管理者的习惯与偏好等因素都影响着企业的营运资本。公司营运资金的主要影响因素有以下几个方面： 1公司规模对营运资金的影响 公司固定资产正常运转需要相应的营运资金作保证，即企业规模扩大，其营运资金规模也应该相应扩大，以保证公司的生产经营活动能过正常进行。从营运资金管理角度看， 管理者不仅需要决定不同经营规模下的营运资金需求水平， 而且也要保证为维持这一营运资金水平筹集到足够的资金。当企业的经营规模随市场对该企业产品的需求增加而扩大时，有可能出现过度增长的问题，特别是当市场需求出乎意料的迅猛增加，这种情况就更容易出现。面对利润丰厚的市场，企业很难抑制其强烈的扩张动机，但如果经营规模的扩张得不到相应的营运资金支持，企业经营问题的出现将是不可避免，甚至可能会导致企业走向财务困境。 而导致过度增长的常见问题是，人们总是错误的认为，企业业务量增加所产生的新增利润自然会成为企业新的营运资金资金来源。但是，在很多情况下，这一因果关系是反向的，新增业务量所产生的现金流入是在营运资金的需求(增加存货、提高工资费用支出)增加之后，即往往企业营运资金的增长在前，业务现金流的实现在后。 2 销售收入及增长趋势对公司营运资金的影响 公司的经营管理效率不变，营运资金规模会随着销售额的增长而增长。因为随着销售增长，一方面直接造成了公司应收账款的增加，同时也会自发要求提高存货水平以保持较高的销售水平。也即是说， 需要更多的存货、应收账款以及应付账款支持增加的销售额。但是两者之间呈非线性关系，随着销售水平的提高，营运资金将以递减的速度增加，特别是现金和存货，即随着销售水平的提高，现金和存货所占用的资金因时间、数量的不一致而可以相互调剂使用，使占用于流动资产的资金增加速度小于销售额的增长速度。 3.通货膨胀对公司营运资金的影响 通货膨胀对经济的影响可谓是全方位的，从而对企业营运资金循环的每个环节均会产生影响。由于通货膨胀， 使企业产品的销售价格上升，随着销售价格上升，引起销售额增加，即便是销售量可能不变。由此，造成应收账款增加，原材料价格、工资以及其他相关的成本费用价格也上涨，进而企业存货增加。此时应付款项规模也可能扩大，除非公司加强管理，提高效率，否则，必然会造成营运资金规模扩大。 4 现金流入量与现金流出量的状况对公司营运资金的影响 公司现金流入量与现金流出量的不确定性和时间上的非衔接程度的高低会影响企业的营运资金规模。在市场经济条件下，企业的生产经营活动日趋复杂，公司的材料采购、产品销售都广泛地以商业信用为媒介来实现，很难对现金流量进行准确的预测。企业的现金流入与流出量不确定性程度越高，为了降低公司的财务风险，公司保持在流动资产上的资金就越多，现金流入和流出在时间上的协调程度就越差。因此，公司应保持较大的营运资金规模，以偿付当期的到期债务。而如果公司现金流入量、流出量的确定性程度越高，并且在时间上保持衔接一致，就可持有较少的营运资金。 除此之外，影响公司营运资金管理的因素，还有经营杠杆、财务杠杆、企业的行业特点、产品结构等。 四 营运资金管理三大理念 （一）风险理念 风险理念是企业营运资金管理中十分重要的一项指导思想。营运资金管理的风险理念，可以从流动资产管理和流动负债管理两个方面来认识。 首先，从流动资产管理角度看，企业在任何时候都应保持一定绝对量和一定相对量的流动资产，这不仅降低企业短时期内的财务风险，保持良好的财务状况，而且为确保企业未来具有相应举债能力提供了根本保障。 其次，从流动负债角度看，企业破产风险大都直接来自于企业的到期负债。如果说长期负债是企业的— 种潜在的财务风险，而短期负债则是企业目前就要面临的财务风险。如果企业对短期负债不加以有效控制，那么企业的财务风险就会马上突现，并使企业陷于营运资金失控、筹资困难等等各种危险的境地。 （二）成本理念充分考虑成本因素也是企业营运资金管理中重要的理念之一。事实上，成本与风险的联系十分紧密。例如：要确保企业营运资金的风险最低，一般情况下，就必须要求企业持有较大量的流动资产和较少地使用流动负债，这就会导致企业营运资金综合成本的上升。其实，企业的营运资金管理就是要在风险和成本对应中寻找到它们最适合的交点，在充分保证企业较低的风险或者保证风险在可以承受的范围内，不断降低企业一定时期营运资金的总成本。 （三）效益理念稳定的利润是企业生存和发展的基础。实现更多的利润、实现最佳的经济效益是企业永远追求的目标。毫无疑问，经济效益理念应当是指导营运资金管理的又一基本理念。营运资金管理的效益理念与一般意义上的效益理念基本一致，即指投入与产出之间的比例关系，投入越小产出越大说明效益越好。也就是说，企业一定时期营运资金的占有量越小，而由此所获得的收益越大，就说明营运资金的使用效益越好。 但在日常财务分析中发现，我们很难找到营运资金占有量与企业收益指标的直接联系，所以我们一般采用营运资金的周转率来表示营运资金利用效益的高低。其依据为：加速营运资金周转，可节约资金占用，在企业创造更多的收入的同时，降低企业流动资产的持有成本与流动负债的资金使用成本，其直接结果就是赚取更高的利润。
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