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简介
这是一个关于万宝之争介绍PPT课件，包括了收购与反收购理论，万科股权争夺战案例介绍，案例分析，启示等内容。收购与反收购 ——万科宝能股权争夺大战小组成员 马雨瑶 韩瑞凯 何会丽 一、收购与反收购理论一、收购与反收购理论 二、万科股权争夺战案例介绍二、万科股权争夺战案例介绍 二、万科股权争夺战案例介绍万万科股权争夺战案例介绍二、万科股权争夺战案例介绍（一）事情的发展过程 二、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 二、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 华润发声 二、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 二、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 二、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 三、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 (三)谁的万科？ (三)谁的万科？多年来，华润与万科的关系都十分微妙，华润有足够财力控股万科，却始终没有达到完全控股，持股比例多年来徘徊在15%左右，只是在2006年，累计持有过16.3%的万科股权，达到近10年的峰值。而更耐人寻味的是，在万科与宝能系的股权之争进入白热化之际，华润始终保持沉默，“宝能系”三度举牌过后，华润才出手增持万科至15.29%，仅超过“宝能系”0.25个百分点，且此后再无增持举动。随后宝能系再度增股，超越华润5个百分点，正式成为第一大股东。如今华润与宝能联手的消息传出，令本是一场由宝能系掀起的万科股权争夺战，变得更加扑朔迷离。朋友还是盟友，谁能控股万科再生变数，欢迎点击下载万宝之争介绍PPT课件哦。
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收购与反收购 ——万科宝能股权争夺大战小组成员 马雨瑶 韩瑞凯 何会丽 一、收购与反收购理论一、收购与反收购理论 二、万科股权争夺战案例介绍二、万科股权争夺战案例介绍 二、万科股权争夺战案例介绍万万科股权争夺战案例介绍二、万科股权争夺战案例介绍（一）事情的发展过程 二、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 二、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 华润发声 二、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 二、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 二、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 三、万科股权争夺战案例介绍 （二）事情的后续发展 (三)谁的万科？ (三)谁的万科？多年来，华润与万科的关系都十分微妙，华润有足够财力控股万科，却始终没有达到完全控股，持股比例多年来徘徊在15%左右，只是在2006年，累计持有过16.3%的万科股权，达到近10年的峰值。而更耐人寻味的是，在万科与宝能系的股权之争进入白热化之际，华润始终保持沉默，“宝能系”三度举牌过后，华润才出手增持万科至15.29%，仅超过“宝能系”0.25个百分点，且此后再无增持举动。随后宝能系再度增股，超越华润5个百分点，正式成为第一大股东。如今华润与宝能联手的消息传出，令本是一场由宝能系掀起的万科股权争夺战，变得更加扑朔迷离。朋友还是盟友，谁能控股万科再生变数。（一）宝能收购万科的动机（一）宝能收购万科的动机（一）宝能收购万科的动机（一）宝能收购万科的动机（一）宝能收购万科的动机（二）宝能收购万科的资金来源（1）股权质押（2）资管计划融资（3）前海人寿保费收入 大同证券首席策略分析师胡晓辉指出：“险资带着巨大的杠杆进入存在很多的不确定因素，建议观望。” 上海明伦律师事务所律师王智斌就表示：“使用杠杆资金收购万科股权的确会存在较高的风险。因为恶意收购的情况通常会引起被收购标的公司的不稳定，使得双方内购加剧，这样公司股价也有可能存在极不稳定的状态，一旦下跌到一定幅度，买入方也将面临被强行平仓的风险。” （1）经济及利率下行的资产荒在经济下行期及利率下行期，资产端收益覆盖负债端成本的压力较大。因此，在有限的资产配置渠道下，为了追求更高收益，部分保险公司加大了高收益权益资产的配置。同时，由于理财性险种的久期较短，配置流动性较差的非标类产品，一旦下一年保费销售不达预期，将会带来流动性偿付风险，因此也使保险资金加大了对流动性更好的二级市场投资。 （2）享受会计处理变更带来的投资收益我们认为，保险公司选择年底增持，与保险公司对股权投资的会计处理有关。年底举牌主要原因在于增加投资收益和增厚净资产，提高偿付能力。目前保险公司持有的股票类资产会计处理主要分为交易性金融资产、可供出售金融资产和长期股权投资。保险公司年底举牌增持，除了提高投资收益和净资产外，更重要的是享受会计处理变更带来的投资收益。 （2）享受会计处理变更带来的投资收益如安邦财险 2014 年公司年报显示：公司投资收益中“公允价值计量转权益法核算确认的当期收益”达到 184 亿元，主要由所持有金融资产公允价值升值贡献。从安邦保险旗下各子公。2014 年安邦财险、安邦人寿、和谐健康实现投资收益 226 亿、137 亿和 43 亿，同比分别增长 275%、2000%和 187%。2014 年安邦财险的净利润达 163 亿元，但已赚保费仅为 50.3 亿元，承保利润仅为 1.34 亿元，盈利主要依靠高达 225.97 亿元的投资收益和交易类金融资产的公允价值变动收益。 （1）万科股权分散，管理层地位岌岌可危以王石为首的万科管理层所持有的万科的股份非常之少，万科的整个管理层所持股份比例仅有4.14%，王石个人持股仅5，712，901股，占总股份（11，014，968，919）的0.0518%。所以王石于万科来说，本质上就是一个打工仔（职业经理人）而已。这些年来，以王石为核心的公司管理层能够完全掌控万科，全赖万科第一大股东华润的支持。而且华润的特殊能力，给万科推荐的独立董事李小加（后为港交所行政总裁）和陈茂波（前为香港会计师公会会长，后任职香港政府）都是行业翘楚，在万科的公司治理结构上扮演重要角色。所以一旦第一大股东的地位易主，以王石为核心的管理层的绝对领导权就岌岌可危了。 （2）宝能系信用不够，能力不够宝能系的信用不够，宝能的发家靠“一进、一拆、一分”，成为万科大股东会影响万科的信用评级，进而影响万科的营运成本，损害中小股东的利益。宝能系的能力不够，“去年宝能的整个房地产交易几十亿元，其中一部分还是关联交易，通过这种水平的系统，来管控万科，能力是远远不够的。” 宝能系是走钢丝的暴发户，“宝能系层层借钱，循环杠杆，没有退路，一旦撑不下去，后果不堪设想，1990年美国有接近60家寿险公司破产。”指宝能前靠万能险，后靠短期杠杆层层借钱，质疑宝能购买万科股票的钱是从哪儿来的？ 1.毒丸计划万科要实施毒丸计划，也面临着两道坎。 其一，华润是国企，且处于反腐等多事之秋，其介入重大资产重组，需要严格而繁琐的申报手续，其应该不会贸然卷入这场资本市场的战争。 其二，万科能否实施“定增”的核心在于定增方案能否通过股东大会决议，稳坐第一大股东的宝能系必然反对万科管理层的方案。届万科管理层惟有获取多数中小股东的支持才有获胜的把握，但这绝非易事。 2.白衣骑士资金困难。一、王石想要对宝能系构成防御阻击之势，须至少增持10%方可确保胜算。而万科A总市值2699亿元，万科企业总市值2531亿港元。王石方面以最低成本增持10%，也需要至少253亿港元，更何况抢筹过程势必推动股价上涨（受近期股权之争影响，万科股价至18号停牌已上涨近六成），直接导致交战各方的增持成本上升。二、为了吸引白衣骑士，当然也要付出一定代价。比方说给予白衣骑士一些优惠条件，以便购买目标公司的资产或股份。这也使得资金需求更大。 四、启示四、启示社会的声音 Thanks!
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