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天然橡胶现货企业的期货套期保值操作 广发期货有限公司青岛营业部 商品价格的巨幅波动催生套期保值需求 天然橡胶现货企业参与套期保值的目的 天然橡胶套期保值的案例分析 天然橡胶现货企业参与套期保值应遵循的流程和原则 上海天然橡胶期货交割业务简介 商品价格的巨幅波动催生套期保值需求 随着中国的对外开放和经济增长的突飞猛进，中国乃至世界商品市场的市场条件已经发生了根本的变化。其中中国等发展中经济实体需求的增长给世界范围内带来深刻影响，这种影响既给我们带来机会，同时也给我们带来了风险。同时，经济形势的变化也对国内市场带来巨大影响。 由于原材料商品价格出现的巨幅波动，使相关企业的生产经营出现巨大风险。而与此同时，国内期货市场也出现了历史性的突破与发展，企业参与期货套期保值的需求越来越迫切。 市场背景 作为全球最大的天胶生产国——泰国，自2003年开始天胶种植面积出现了跳跃式的增长。如果按照5年开割的周期来进行推算，预计2009年以后在不遭受严重的自然灾害的前提下，来自泰国的天胶供应将有望出现增长，并且在随后的三到四年时间里，泰国天胶将步入一个新的高产周期。 从全球天胶消费与全球经济增长的关系来看，一般全球经济增长低于3%，就可能导致全球天胶消费出现负增长.现在看2009年的全球经济形势不容乐观，2009年全球天胶消费将会出现一定幅度下滑。 日本最大的轮胎制造商普利司通公司近期表示，2009 年将使用14.6 万吨橡胶用于轮胎生产轮胎生产。而2008 年其用于轮胎生产的橡胶数量为18.6 万吨。 企业参与保值的好处 保值的概念 以期货风险冲抵产品（原料）市场风险，以可控风险锁定未知风险的期货交易手法。保值的前提是市场无法准确预测。 保值策略 保值观念 瞄准企业经营目标，优化企业资源配置，客观分析市场走势，积极实施套期保值 基本战略 天然橡胶现货企业参与期货套期保值的目的 企业参与套期保值的目的概括为：“两锁一降” 锁定原材料成本 锁定产品销售利润 降低原材料或产品的库存成本和风险 天然橡胶现货企业参与期货套期保值的目的 锁定原材料成本 对于在未来某一时间准备购进天然橡胶的企业(如轮胎厂)但担心其价格上涨，为了避免天然橡胶价格上涨的风险，保证原材料成本稳定，可以采取买入套期保值。 1、担心未采购的天然橡胶价格上涨。 2、已签约了轮胎的售出，但要保证天然橡胶的供应。 3、虽然认为目前天然橡胶已进入低价区，但由于当前缺乏资金或库存条件而不能采购时，采取买入套保。 天然橡胶现货企业参与期货套期保值的目的 锁定产品生产或销售利润 对于在未来某一时间准备出售天然橡胶的经营者，担心天然橡胶价格下跌，为了避免价格下跌的风险，锁定利润，可以采取卖出套期保值。 1、担心天然橡胶价格下跌。 2、已签约了天然橡胶的购进，但保证天然橡胶的销售。 3、虽然认为目前天然橡胶已进入高价区，但限于产能等条件的限制而不能卖出，可采取卖出套保。 天然橡胶现货企业参与期货套期保值的目的 降低原材料或产品的库存成本和风险 担心库存天然橡胶或轮胎的价格下降，可以采用卖出套期保值。 为了节省库存费用，可以先在现货市场上抛出库存，同时在期货市场上进行买入套期保值。 保值的基本方法 天然橡胶套期保值的举例 案例一：市场的问题让市场扛。 每年天然橡胶停割后，现货价格和期货价格都会呈季节性上扬，聪明的轮胎企业老板可以通过期货的买入套保，回避因天然橡胶价格上扬带来的成本上升． 市场原本的风险，应通过期货市场的套期保值，让市场来对抗市场。 天然橡胶套期保值的举例 案例二：已签约了轮胎的售出，但要保证天然橡胶的供应 市场并不缺橡胶，只要你的价格出的足够高，就会有人把橡胶拉到你的后院去，但问题是，谁来最后买单． 国内轮胎企业的经营正受到双重挤压：一方面是因为国际经济形势恶劣，市场整体承压；另一方面是国产天然橡胶产量远远不能满足国内市场需求． 在极端情况下，为了“诚信”保证下游客户端的轮胎供应，轮胎企业就不得不竞购原材料天然橡胶，但做不做套保的结果却大不一样，一个是你抢购，你买单；另一个是你抢购，由别人买单。 天然橡胶套期保值的举例 案例三：超低买入套保 如果因期货空逼多等因素导致期货价格超跌，资金不是太宽裕和库容条件的轮胎企业可以考虑在期货市场“开立未来虚拟天然橡胶仓库”． 如果期货价格涨上去，你就平仓；如果不涨，拉回来自用． 天然橡胶套期保值的举例 案例四：天然橡胶经销企业避免天然橡胶下跌风险。 每年的新胶开割前后，天然橡胶经营企业都会踏上“两怕的变心板”：购买之前怕天然橡胶价格上涨，购买之后怕天然橡胶下跌。 每年新胶开割后，天然橡胶现货价格和期货价格都会季节性下跌，天然橡胶经营企业可以通过卖出期货来回避天然橡胶价格下跌带来的风险． 天然橡胶套期保值的举例 案例五：已签约了天然橡胶的购进合同，但要保证天然橡胶的销售。 国内有实力的现货贸易企业如为了做大贸易流，可以与产区收储企业联合，利用资金优势，长期从事卖出套期保值业务。 贸易企业从事该项套期保值的好处： 利用期货市场的流动性大的特点，做大企业自身的贸易流，从而提高本企业的授信额度。 通过交易，维系与上游现货企业的紧密联系。即使是平常没有利润或微利，但可以达到维系贸易链的作用，以等待其它的重大套期保值暴利机会的出现。 可利用期货价格的波动，多次操作，多次获利。 天然橡胶套期保值的举例 案例六：超涨卖出套保。 如果因期货多逼空等因素导致期货价格超涨，有条件的企业可以考虑在期货市场“开立未来虚拟批发市场”． 如果期货价格跌下来，你就平仓；如果不跌，把天然橡胶直接卖给他． 天然橡胶现货企业参与期货套期保值应遵循的流程和原则 企业套期保值组织结构和制度的设立 套期保值的决策机制 套期保值应遵循的基本原则 企业套期保值组织结构和制度的设立 企业应该建立由决策层、管理层和执行层组成的三级管理模式。并在这三个管理层次间建立起具有双向沟通渠道的直线管理机制。 有效实施企业套期保值效果的保证 企业套期保值组织结构 决策层由企业的最高领导集体组成，主要是对套期保值方案进行风险决策；对所涉的资金与资源进行统一调配以及与套期保值交易相关的其它重要决策。只有决策层有权制定，变更或终止已经付诸实施的套期保值交易方案。 管理层是由决策层授权并负责执行套期保值交易决策方案的中间管理层。其职能是：初步优选由其他层面提供的编制套期保值方案并编制成套期保值决策方案供决策层决策；按获得批准的套期保值决策方案编制并下达交易指令；监控交易风险，以及交易过程中的资金与资源的日常协调与管理。管理层虽然无权变更或终止套期保值决策方案，但有建议权；在保值方案允许的范围内，可根据实际情况有权改变交易进程与节奏。 执行层是接受并执行管理层交易指令的基层管理层。其主要职能是：严格执行交易指令；负责期货交易头寸与资金的日常管理与结算；交易风险控制；收集市场信息并编制初步的套期保值方案。 企业套期保值制度的设立 建立人才管理制度。 建立交易管理制度 建立风险管理机制 套期保值应遵循的基本原则 套期保值的基本原则：交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等，交货月份相同或相近。 套期保值的操作原则：熟悉规则、准确定位、周密运作、灵活掌握。 正确评判企业的保值效果的原则：必须是实行“双标准”，即不但要看期货是否赢利，更重要的是企业的经营目标是否因参与了期货套保而得以实现。 套期保值操作的技巧 一、交割单位 实物交割以每手或其整数倍交割。（每手5吨） 二、质量标准： 国产一级标准橡胶（SCR5） 进口3号烟胶片(RSS3)、 三、交易所认可的天然橡胶产地 国产一级标准橡胶为：海南省农垦和云南省农垦 进口三号烟片胶（RSS3）为：泰国、马来西亚、印度尼西亚、斯里兰卡 四、指定交割仓库 青岛有两个交割仓库（奥润特和832） 天然橡胶价格分析系统 分析因素 更多信息.. www.gfqh.cn
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