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简介
这是金融生态环境ppt，包括了一辆宝马引发的产品设计，个人金融客户的一般分层，高净值客户，高净值客户的投资风格及资产分配等内容，欢迎点击下载。
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一辆宝马引发的产品设计
A君：哥们，我预付30%定了限量版宝马车X5一辆，现在提前一个月收到缴款提车的通知啦。
我现在资金一时周转不过来，想借100万，用1个月，利率好说，快帮我想想办法啊！
B君：你就烧包吧！
A君：唉，这不为了泡妞好使嘛
B君：好吧，下不为例啊！我有个哥们在银行做产品经理，帮你问问！
我：不难！你签个合同，借给他100万，提完车直接开到你家车库放1个月，钥匙你都留着。
B君：他万一不还呢。
我：你和他先签好委托你卖车的协议，日期定在1个月后。不听话，立刻卖他娘的。
B君：不错。收他多少利息呢？
我：月单利4%-5%吧。目前的高利贷也就是这个水平。
B君：划算。我在招行办了个随借随还业务，正好有授信，我这就去支点贷款用。
个人金融客户的一般分层
零售银行—小康客户—传统金融产品
贵宾理财—富裕客户—复杂金融产品
私人银行—高净值客户—高端金融产品
家庭办公室—超富裕客户及富豪家族—全权资产委托
高净值客户
高净值客户
高端金融产品的开发
模式：独立开发、合作开发、开架采购
总体原则：风险可控，收益更高。
主要类别：
房地产信托、 房地产基金
股票质押融资、矿产能源类
工商企业融资、并购融资类
证券投资类（证券专户、结构化证券、阳光私募）
私募股权基金类（PE）
围绕高净值客户的争夺很精彩！
目 录
高端金融产品设计之工具箱
高端金融产品设计之经典范式
高端金融产品设计之最新动向
高端金融产品设计之创新趋势
交易类工具
结构化技术
超额抵押
强担保措施
回购安排技术
对赌协议
夹层融资安排
结构化技术
最常用的产品内部增信措施
基本结构
结构化+超额抵押
1. 项目情况
实力开发商
总投资15亿（6亿资本金+9亿开发贷）
预计销售收入35亿，净利润15亿
2. 融资需求
融资6亿资本金
期限2年，允许提前还款
能提供抵押物价值18亿，抵押率33%。
经谈判，综合融资成本30%/年。
3.结构化安排：
A类有限合伙人（相当于优先级）3亿元，不超过47份，年化利率20%，通过中信银行私人银行募集；
B类有限合伙人（投资人认购；相当于中间级）2亿元，由汇源集团认购，年化收益30%；
普通合伙人（相当于次级）1亿，收益率60%，由普通合伙人团队、融资公司现有管理团队和其他对项目开发建设能提供帮助的社会人士认购。
强担保措施
指担保一方有雄厚的实力，不用担心贷款的回收问题。
大型央企及金融集团具备最强的担保能力。
考虑到金融产品刚性的到期支付，强担保并不能替代项目本身现金流的自偿性。
担保能力的量化工具：
经营性净现金流、可供出售金融资产、银行授信额度等。
回购及对赌
借鉴自投资银行的手段
回购及触发机制
五种常见的对赌模式
业绩对赌协议（示例：某商业地产龙头公司）
分红补足协议
关于IPO时间的约定
违反约定的公司治理结构
第三方对赌协议（担保人和接盘人角色）
示例：某民营高速公路项目
风险控制类
股权层面控制手段
股债混合型技术
经营层面控制手段
实际控制人个人担保
强制执行公证！
交易方式：增资并取得项目公司控股权
合作期限：12个月
交易结构：
投入 ：
项目公司首先将已投入的总计约3亿元的成本转为公司净资产；
发行总规模6亿元的集合信托股权投资计划，其中优先级3亿元，次级3亿元；次级由母公司以项目公司股权认购；
信托计划以3亿元收购项目公司股权，并支付股权转让款；
母公司以项目公司3亿元股权折价认购信托计划的次级受益权；
信托以3亿元单方面增资项目公司；增资完成后，项目公司净资产达到6亿元。双方约定，信托持有项目公司85%股权。
退出方式：
母公司有权利在合作期限期1年届满之日，回购信托计划持有的股权（股权收购权）；
如母公司不予受让信托持有的股权，则信托有权对该部分股权予以处置，以保证信托投资的退出。
优点：
符合监管要求
母公司不得不回购
信托层面清算即可实现退出
股债混合型技术
一般为“小股+大债”模式
主要目的是将偿付顺序提前，极端情况下先以债权方式优先退出大部分资金
收益类安排
收益混合型技术
收益分档安排
募集期高收益安排
募集期保证金方式
收益混合型技术
固定+浮动
随基准利率调整（同比例/同幅度）
挂钩指数型
房价、金价、CPI
收益分档安排
本质是一种价格歧视
与产品的监管限制相匹配：
信托50份
有限合伙49份
刺激大额成交的需要
收益分档的银行经验
募集期
募集期高收益安排
募集期保证金方式
时间优先、金额优先的原则
高端金融产品设计之经典范式
信托的基本结构
证券结构化产品
阳光私募
流通股质押融资
信托贷款
信贷资产买卖类
股权投资类产品
基金化产品（主动管理型）
信托要素
信托的金融生态环境
项目层面的内部增信及风险分散（结构化、抵押担保；一对多、设置处置期）
产品层面的外部增信（大股东或关联第三方保证 其他资产抵押 流动性支持）
信托公司的净资本实力 股东背景 牌照价值
银监会的行业监管（产品报备、合规审查、风险指引、窗口指导）
央行的金融稳定职能
证券投资类产品
基本模式
证券结构化产品
投资顾问满足监管要求的基本条件
期限1年；平均规模2亿
优先：次级=2：1
平仓线0.85（优先级本息上翻两个涨停）
投资限定：单只股票5%，信托财产20%
次级综合成本8.7%
=客户收益6.5%+销售费用1%+信托收益1%+托管费用0.2%
阳光私募
严格遴选投资顾问：历史业绩、投资理念、团队、风控等。
无结构化安排，但一般要求投资顾问跟投。
存续期较长。
业绩提成：倾向于历史高点法。
示例1：上海重阳3期（私人银行渠道+明显私募经理）
示例2：泽熙1期（徐翔）
进化1：华宝从容医疗1期
进化2：国泰君安君享量化对冲基金
进化3：从单一策略向多策略的演化趋势
阳光私募
客户资产配置中的位置
公募基金和阳光私募的模式对比
长期优胜VS短期爆发
行业现状及主要投顾评价
与高净值客户的风险收益特征的匹配
优秀投顾的特征：风格与最大回撤
股票质押型产品
一般性标准
质押率：40%（银行等金融类股票可放宽到50%）
占流通盘比例：不高于5%为宜（最高可放宽到10%）
必须设置警戒线和止损线。
办理强制执行公证。
避免道德风险，比如变相减持。
信托贷款类产品
设计初衷是为高信用等级企业发放流动资金贷款。
资金用途：合规、避免期限错配
还款来源：
自偿性：第一还款来源充足、可靠
增信措施：第二还款来源足以覆盖、易于实现
收益率：可不参照央行基准利率；具有市场竞争性
信托贷款类产品
单一资金类
集合资金类
青啤集团集合资金信托计划
青啤集团集合资金信托计划
信贷资产买卖类产品
业务模式
股权投资类产品
示例：北京地王股份股本金融资
1. 简介
北京极乐股份是一家商业地产开发企业，注册资金10亿元。
股东为西天股份与如来实业，各占50%的股份。
北京极乐股份的注册时间为2008年10月1日，如来实业以货币全额出资。
西天股份首次出资人民币1亿元。
2. 其他因素
《公司法》规定，股东应在2年内缴足其认缴的出资额。
北京极乐股份章程规定，任一股东未按法定期限出资的，应无条件将缴纳剩余出资款的义务及拥有缴纳剩余出资款所对应的权利转让给守约方。
2009年北京极乐股份净利润2亿，经济效益良好。
西天股份因资金周转因素，预计无法在法定期限内足额认缴其出资。
基金化产品
示例：国元农业基金一号集合资金信托计划
投资于河南省内具有高成长性的未上市的农业产业化及关联产业的优秀企业。
增信措施： 1.内部增信设计：优先和次级比例9：1。
2.外部增信手段：政府专项资金跟投。同时，河南省农业综合开发投资公司出具《承诺函》，保证本金安全。
当信托计划的年化收益率超过6%但低于10%时，按该年化收益率计算的收益的20%作为业绩报酬由投资顾问和受托人按照7：3的比例分享；
当信托计划的年化收益率高于10%时，超出10%年化收益之上的收益总额由受益人、投资顾问和受托人按照4：4.2：1.8的比例分享；
高端理财产品设计之最新动向
房地产融资产品
阳光私募TOT
私募股权基金（PE）
定向增发型产品
艺术品投资
并购融资
股权投资（以及PE模式或夹层模式，包括信托受益权结构化安排等）
股权+债权（或“股权投资+股权质押”，以及夹层模式或受益权分层）
资产支持权益的投资或信托（物业的权益、股权的权益和债权的权益）
建设用地一级开发信托贷款模式
政信合作类的地产开发建设项目（基础设施建设类）
特定企业的流动资金信托贷款模式（主体转换型）
银信合作的房地产信托贷款模式（股权质押+第二顺位抵押权）
房地产互助信托（集合对接单一信托；融资方对接投资方）
基金化的房地产信托模式（公司型、信托型和有限合伙型）
房地产融资的市场空间
房地产融资的业务机会
房地产融资类产品
地产行业呈现越来越明显的金融化特征。
参与主体：企业、信托、银行、地产基金、民间资本。
房地产信托融资模式：
贷款模式
股权模式
资产收益权模式
阳光私募TOT
TOT(trust of trusts）产品，也就是信托中的信托。
主要由银行、信托、券商发行，投资阳光私募产品。操作方式是在信托平台成立一个母信托，然后由母信托再选择已经成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托控制多个子信托的信托组合品。因此，其业绩主要取决于子信托的投资的业绩表现。
主流私募普遍执行全复制的投资策略，能有效降低利益输送。
阳光私募TOT
-前提：银监会放开了信托计划之间的交易
-供给推动：信托证券账户停开
-需求拉动：高净值客户的配置需求
三种典型TOT模式
TOT之私募基金宝模式
TOT之黄金组合模式
对接银行理财产品：兴业银行万利宝•黄金组合1期理财产品
投资于三个既有的阳光私募产品
TOT之黄金组合模式
配置理念：
- 星石是典型的追求绝对收益投资者，主要通过仓位控制来贡献超额收益，在个股选择方面有其独到之处，使得组合更加稳健；
- 淡水泉属于积极成长风格的投资者，在行业配置、个股选择方面表现较为突出；
- 朱雀在一级资产配置、行业配置和个股选择方面的表现较为均衡，拥有稳定的高夏普指数，将明显提高组合单位风险所带来的风险回报。
基金的一般架构
投资阶段与组合比例
对项目的大量筛选和分析
收益预测
定向增发型产品
与PE投资伴生的投资类别
存在一定的政策困境
审计署与中海油曾经的故事
产品类型：
结构化定向增发项目
结构化定向增发基金
管理型定向增发基金
定向增发型产品
产品规模3亿
产品期限为2+1年
年基本收益率超12%以上部分，GP提取20%作为业绩奖励。超60%，提取30%，其余部分再按出资比例分配。
历史业绩：天堂硅谷定向增发项目收益平均增值率为83.16%，按25%所得税和2年时间计算，年收益率达31.2%（截至2010年4月10日）
艺术品投资
大类资产的一种，带有资本品的特点——抗争通胀、规避风险、获取收益
投资之外的其它效用：思想乃至灵魂的认可和升华、拥有美和永恒的满足、让某种表达或感觉永久传世的梦想。
“100年以前，道琼斯指数有33家支蓝筹股公司，如今，只留下通用电气。而1900年100个印象派和古典派大家，如今还有95个人的画作活跃在各大顶级拍卖会上。”
“就像其他任何引起人们欲望的东西一样，油画有需求；就像其他任何稀有的东西一样，油画有价格。就像其他任何东西一样，它的价格是由供需关系所决定的。”
艺术品投资
长期来看，艺术品投资的收益率与股票和债券相当，在部分阶段甚至超过这两个传统投资品种。
艺术品投资的三个阶段
散户为主；机构购买；艺术品衍生交易
油画是绝对主流，占据了全球艺术品市场的半壁江山。
其他市场份额较大的品种主要是素描和雕塑等。
在中国市场占据主流是瓷器、玉器。
全球艺术品市场
中国艺术品市场
中国艺术品市场
并购融资
产权交易商业务
高收益产品的重要来源
交易对手的选择
核心在于并购估值
示例1：山西及内蒙煤矿并购项目
示例2：福景苑公寓并购项目（3个月，10%）
示例3：行业整合的利器
高端理财产品设计之创新趋势
新技术、新模式的创新层出不穷！
以资本市场为例：
期指套利
私募股权组合基金（FOF）
130/30策略（市场中性思想）
相对价值套利基金（风险中性策略）
正负杠杆基金：
纯α基金
。。。。。。
总结与感悟
资产管理业务
为何失望总比希望多？
投资银行业务
先小人后君子原则
信用风险的把握是经验更是艺术
产品设计基于人性：贪婪与恐惧
金融没有文化，只有技术！
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